文丨天元律師事務(wù)所 任衛(wèi)鵬

一、行業(yè)規(guī)范更新

1、人民銀行、證監(jiān)會頒布《金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)督管理辦法》

中國人民銀行、中國證監(jiān)會印發(fā)了《金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《辦法》），自2025年10月1日起施行，旨在建立健全安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。

《辦法》共六章三十七條，包括總則、設(shè)立、運(yùn)營要求、監(jiān)督管理、法律責(zé)任、附則。其核心聚焦于金融基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)監(jiān)管，通過三方面強(qiáng)化規(guī)制：一是健全金融基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營、風(fēng)險管理、公司治理等制度規(guī)則；二是明確系統(tǒng)重要性金融基礎(chǔ)設(shè)施認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和宏觀審慎管理要求；三是完善金融基礎(chǔ)設(shè)施檢查、處罰、恢復(fù)處置、退出等監(jiān)管規(guī)定。

2、財政部、稅務(wù)總局頒布《關(guān)于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》

8月1日，財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》（以下簡稱《公告》），公告有兩條內(nèi)容：

一是自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。對在該日期之前已發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券(包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期；二是上述金融債券，是指依法在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在全國銀行間和交易所債券市場發(fā)行的、按約定還本付息并由金融機(jī)構(gòu)持有的有價證券。

《公告》將對債券市場和相關(guān)主體產(chǎn)生多方面影響：存量債券因免稅優(yōu)勢更受青睞，新發(fā)行債券需調(diào)整利率以維持吸引力；銀行、資管產(chǎn)品等金融機(jī)構(gòu)需調(diào)整投資策略，以應(yīng)對稅收變化。長期來看，該政策有助于統(tǒng)一稅制，促進(jìn)債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

3、最高院發(fā)布《關(guān)于規(guī)范刑事裁判涉財產(chǎn)部分執(zhí)行工作的意見》

最高人民法院于近日印發(fā)《關(guān)于規(guī)范刑事裁判涉財產(chǎn)部分執(zhí)行工作的意見》（以下簡稱《意見》），旨在充分發(fā)揮追繳、沒收措施和財產(chǎn)刑功能，有效懲治犯罪，保護(hù)國家利益和當(dāng)事人合法權(quán)益。

《意見》共31條，強(qiáng)調(diào)刑事涉財產(chǎn)執(zhí)行工作應(yīng)全流程規(guī)范執(zhí)行。明確發(fā)出執(zhí)行通知和報告財產(chǎn)令、財產(chǎn)查控變價、特殊財物處置等具體流程。對執(zhí)行依據(jù)不明確時的處置、追繳等值財產(chǎn)、繼續(xù)變價等重點(diǎn)問題提出了明確要求。進(jìn)一步規(guī)范刑事涉財執(zhí)行的結(jié)案標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)對終結(jié)執(zhí)行和執(zhí)行完畢兩種主要結(jié)案方式作出了規(guī)定。要求對特定終結(jié)執(zhí)行案件進(jìn)行單獨(dú)管理，自覺接受檢察機(jī)關(guān)的監(jiān)督。

4、中國監(jiān)管發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)客戶盡職調(diào)查和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法（征求意見稿）》

2025年8月4日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券會共同發(fā)布了關(guān)于《金融機(jī)構(gòu)客戶盡職調(diào)查和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），以貫徹落實(shí)《反洗錢法》有關(guān)規(guī)定要求，做好反洗錢國際評估應(yīng)對工作。

《辦法》明確，當(dāng)客戶（不限于自然人）進(jìn)行單筆存取人民幣5萬元以上或等值1萬美元的現(xiàn)金業(yè)務(wù)時，銀行無需客戶提供“資金來源或用途”，僅需開展客戶盡職調(diào)查、登記客戶身份基本信息，留存客戶有效身份證件或者其他身份證明文件的復(fù)印件或者影印件即可。

該政策的出臺旨在優(yōu)化金融業(yè)務(wù)辦理流程，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)基于風(fēng)險的客戶盡職調(diào)查工作，在保障金融交易安全、預(yù)防洗錢等違法犯罪活動的同時平衡客戶業(yè)務(wù)辦理的便利性。

二、行業(yè)資訊更新

1、2025年上半年全國法拍市場大數(shù)據(jù)分析報告

瑞聯(lián)數(shù)科數(shù)據(jù)平臺顯示，2025年上半年全國司法拍賣市場總體運(yùn)行呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：一是房地產(chǎn)司法拍賣延續(xù)結(jié)構(gòu)性出清態(tài)勢，掛牌與成交總量保持高位，成交率小幅回升，但資產(chǎn)價格持續(xù)承壓；二是市場“出清后移”特征顯著，資產(chǎn)變現(xiàn)更多依賴多輪拍賣，變現(xiàn)周期拉長；三是品類分化加?。鹤≌愘Y產(chǎn)作為市場主力，成交表現(xiàn)有所修復(fù)，但區(qū)域活躍度差距擴(kuò)大；商業(yè)及其他類資產(chǎn)掛牌量持續(xù)增加，成交效率卻未明顯提升，結(jié)構(gòu)性滯漲問題突出。

2、遠(yuǎn)洋集團(tuán)公布債務(wù)重組方案 提供現(xiàn)金購回、資產(chǎn)抵債等多種清償選項(xiàng)

8月1日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)公布境內(nèi)存續(xù)公司債券及銀行間定向債務(wù)融資工具的整體重組方案。該方案對標(biāo)的債券的本金和利息償付安排作出調(diào)整，核心是提供多元清償選項(xiàng)，包括現(xiàn)金購回、股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)、資產(chǎn)抵債等。其中現(xiàn)金回購部分明確：以不超過8億元現(xiàn)金，購回待償本金不超過40億元的標(biāo)的債券；而旭輝可支配現(xiàn)金54.39億元，現(xiàn)金回購僅2.2億元，遠(yuǎn)洋現(xiàn)金回購規(guī)模為其4倍。

3、粵財信托：成功落地企業(yè)破產(chǎn)服務(wù)信托

近日，粵財信托·慧投鑫粵11號企業(yè)破產(chǎn)服務(wù)信托成功落地。該信托項(xiàng)目依據(jù)廣州市中級人民法院批準(zhǔn)的重整計劃設(shè)立，是廣東省在房企司法重整領(lǐng)域運(yùn)用服務(wù)信托模式實(shí)現(xiàn)“保交樓”的首創(chuàng)之舉，凸顯了信托制度在保障民生、維護(hù)金融穩(wěn)定及防范化解風(fēng)險方面的獨(dú)特優(yōu)勢。

4、8.85億！中國信達(dá)抄底上海十年?duì)€尾樓

8月1日，中國信達(dá)旗下公司以8.85億底價，在上海司法拍賣平臺拍下浦西佳程廣場。該廣場位于上海靜安區(qū)，2012年開建，規(guī)劃為綜合體，2016年年底因資金鏈斷裂爛尾，至今近十年。拍賣歷經(jīng)波折，此前四度流拍，此次成交價較首拍價降34.4%，較評估價打4.5折。中國信達(dá)介入，有望盤活這一爛尾項(xiàng)目。

5、信達(dá)入局，聯(lián)手銀河資產(chǎn)重整金剛光伏

近日，上市公司金剛光伏發(fā)布公告：信達(dá)投資將為其提供1億元共益?zhèn)杩钪С帧４饲?，銀河資產(chǎn)已作為財務(wù)投資人參與其破產(chǎn)重整。截至目前，金剛光伏已經(jīng)獲得兩大AMC累計融資4個多億，均為共益?zhèn)Ｊ健?/span>

6、大悅城地產(chǎn)正式宣布計劃退市

近期，大悅城發(fā)布公告稱，公司控股子公司大悅城地產(chǎn)有限公司擬向除公司和得茂有限公司以外的其他股東提出私有化建議，以協(xié)議安排方式回購股份，每股對價0.62港元，總金額約29.32億港元，這意味著大悅城地產(chǎn)擬私有化退市。此次退市可減少公開市場監(jiān)管成本，集中資源優(yōu)化業(yè)務(wù)，但高比例控股也需警惕后續(xù)資金壓力與決策靈活性問題。

7、天津達(dá)億鋼鐵3筆債權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓

近日，全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺顯示，天津達(dá)億鋼鐵有限公司3筆債權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，底價10558.144萬元，轉(zhuǎn)讓方為國有獨(dú)資企業(yè)天津恒云匯能有限公司，此次轉(zhuǎn)讓已獲地方政府批復(fù)。信息披露期為7月31日至8月6日，交易條件及受讓方資格暫未詳細(xì)公布。市場認(rèn)為，此舉或是轉(zhuǎn)讓方進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整、優(yōu)化資產(chǎn)之舉；對投資者而言，鋼鐵債權(quán)波動蘊(yùn)藏投資機(jī)會。

8、萬科再獲深鐵16.81億元借款 年內(nèi)累計獲貸超243億元

8月5日，萬科公告稱，其第一大股東深鐵集團(tuán)將向其提供不超16.81億元股東借款。該款項(xiàng)將用于償還公開市場債券本息等，借款期限不超3年，利率為2.34%，低于金融機(jī)構(gòu)借款利率。這是一周內(nèi)萬科第二次獲深鐵集團(tuán)“輸血”，7月30日，深鐵集團(tuán)剛向其提供8.69億元借款。據(jù)統(tǒng)計，今年以來深鐵集團(tuán)已累計向萬科提供借款243.69億元。

9、泛?？毓扇易庸締宇A(yù)重整程序

泛?？毓?月5日公告，其旗下三家控股子公司——武漢公司、武漢中心公司、城廣公司，已于8月1日收到武漢中院《決定書》，正式啟動預(yù)重整程序，法院同時指定臨時管理人。相關(guān)債權(quán)人需在9月17日前向臨時管理人申報債權(quán)。若后續(xù)進(jìn)入破產(chǎn)程序，已申報債權(quán)無需重復(fù)申報，未申報者可補(bǔ)報，最終以法院裁定為準(zhǔn)。此次預(yù)重整是化解債務(wù)風(fēng)險的重要一步，后續(xù)進(jìn)展備受關(guān)注。

三、經(jīng)典案例研習(xí)

吉林省健昊投資有限公司、廣澤投資控股集團(tuán)有限公司等合同糾紛案

（2021）最高法民終523號

——附回購的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是以物抵債還是讓與擔(dān)保

1、基本案情

2017年10月26日，吉林健昊公司（甲方）與山西天健公司（乙方）、廣澤投資集團(tuán)（丙方）、崔某某（丁方）、賀某某（戊方）簽訂《協(xié)議書》，確認(rèn)甲方尚欠乙方債權(quán)轉(zhuǎn)讓款194256882元，約定甲方將對應(yīng)價值的廣澤國際公司可換股債券轉(zhuǎn)讓給戊方指定公司，該公司取得債券并轉(zhuǎn)為普通股后，視為甲方付清款項(xiàng)。

同日，上述各方主體簽訂《股份代持協(xié)議》，約定自戊方指定公司取得《協(xié)議書》約定數(shù)量的可換股債券并全部轉(zhuǎn)為廣澤國際公司普通股股票之日起，特定股票所有權(quán)歸戊方指定公司所有，視為甲方已支付完畢《協(xié)議書》所約定全部應(yīng)付款。乙方及關(guān)聯(lián)方依據(jù)《協(xié)議書》約定所取得的融資的本息，由甲方負(fù)責(zé)償還，甲方償還的融資本金、拆借本金作為相應(yīng)數(shù)量的特定股票的回購對價。

山西天健公司、賀某某一審訴訟請求：先要求吉林健昊公司按約購買CCL公司100%股權(quán)（價款213313769元及利息、違約金），后變更為判令吉林健昊公司支付所欠債權(quán)轉(zhuǎn)讓款173031132元，并確認(rèn)其對CCL公司受讓的161441344股廣澤國際公司股票享有優(yōu)先受償權(quán)。

2、爭議焦點(diǎn)

本案案涉股權(quán)轉(zhuǎn)讓至CCL公司名下是吉林健昊公司用于清償債權(quán)轉(zhuǎn)讓款還是讓與擔(dān)保。

3、法院認(rèn)為

最高法認(rèn)為，以股償債與股權(quán)讓與擔(dān)保的主要區(qū)別在于：（1）從債務(wù)狀態(tài)層面看，以股償債后原有債權(quán)債務(wù)消滅；股權(quán)讓與擔(dān)保不消滅原債務(wù)，債務(wù)人仍需履行；（2）從債權(quán)人權(quán)利層面看，以股償債中債權(quán)人取得股權(quán)；股權(quán)讓與擔(dān)保中債權(quán)人僅獲股權(quán)變價后的優(yōu)先受償權(quán)，未真正取得股權(quán)。

一審判決認(rèn)為“讓與擔(dān)保與以物抵債合同、所有權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的主要區(qū)別是，在讓與擔(dān)保的合同中，當(dāng)事人或者約定回購條款，或者對名義上的買受人實(shí)際取得所有權(quán)附有一定條件，在以物抵債合同、所有權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中，一旦所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，不會發(fā)生回購或附條件的問題”不當(dāng)。最高法認(rèn)為，不能僅以形式上是否約定回購條款來加以區(qū)分以股償債與股權(quán)讓與擔(dān)保。在股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的情況下，現(xiàn)行法律并未限制當(dāng)事人可以另行約定一定期限后回購股權(quán)，實(shí)踐中股權(quán)轉(zhuǎn)讓后再回購的情形亦不乏先例。

綜上，本案合同未約定山西天健公司有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，故CCL公司受讓股票不構(gòu)成讓與擔(dān)保。吉林健昊公司已依約支付債權(quán)轉(zhuǎn)讓款，相關(guān)債務(wù)已消滅。山西天健公司、賀某某主張吉林健昊公司支付股票變現(xiàn)后剩余款項(xiàng)，不予支持，一審判決認(rèn)定事實(shí)及結(jié)果有誤，應(yīng)予以糾正。

4、裁判要旨

以股償債與股權(quán)讓與擔(dān)保的主要區(qū)別：從債務(wù)人角度看是原有債務(wù)是否消滅；從債權(quán)人角度看，是債權(quán)人究竟取得了股權(quán)還是優(yōu)先受償權(quán)。不能僅以形式上是否約定回購條款來加以區(qū)分以股償債與股權(quán)讓與擔(dān)保。

*特別聲明：

本文僅為交流目的，不代表天元律師事務(wù)所的法律意見或?qū)Ψ傻慕庾x，如您需要具體的法律意見，請向相關(guān)專業(yè)人士尋求法律幫助。