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牛市背景，市場(chǎng)風(fēng)偏極高，給股價(jià)插上想象力翅膀的兌現(xiàn)度也大大加強(qiáng)。邏輯哥找了一些能按出計(jì)算器的個(gè)股，理論空間在100%-1000%。有些是xiao作文，有些是分析師拍的。
【寧波精達(dá)603088】#微通道+并購(gòu)協(xié)同：（略）液冷、機(jī)器人輕量化雙輪驅(qū)動(dòng)，訂單高增+海外翻倍，成長(zhǎng)曲線再提速0915
事件：英偉達(dá)要求供應(yīng)商開(kāi)發(fā)MLCP技術(shù)，單價(jià)為現(xiàn)有散熱方案3-5倍；AI新平臺(tái)Rubin與下一代Feynman平臺(tái)功耗或高達(dá)2000W以上。
核心要點(diǎn)：
1.訂單：整體H1新簽訂單同比+30%+，其中無(wú)錫微研出口訂單占比>50%、同比+70%，（略）場(chǎng)H1訂單已達(dá)2024全年體量，東南亞、印度等（略）場(chǎng)同步翻倍。
2.2.并購(gòu)協(xié)同：①共享客戶池——原寧波精達(dá)換熱器/壓力機(jī)客戶與微研模具客戶交叉銷售率已由0→18%，預(yù)計(jì)全年協(xié)同收入≥2億元；②產(chǎn)線互補(bǔ)——微研高精密翅片模具+公司高速壓力機(jī)，聯(lián)合交付周期縮短20%，毛利率提升3~4pct。
3.（略）液冷：微通道技術(shù)（英國(guó)飛馬遜焊接+德國(guó)肖拉插接）切入AI（略）特種空調(diào)，已獲兩家國(guó)際龍頭空調(diào)廠量產(chǎn)定點(diǎn)，單GW價(jià)值量≈0.8億元，2026起分批交付，全生命周期訂單約25億元；另無(wú)錫微研鋁鎂合金翅片模具已小批量供貨北美云廠商，ASP120萬(wàn)元/套，毛利率45%+。
4.機(jī)器人輕量化：依托“成形裝備+精密模具”平臺(tái)，完成諧波減速器薄壁柔輪精沖、碳纖維臂體熱壓成形等工藝驗(yàn)證，送樣2家國(guó)內(nèi)Tier1機(jī)器人本體廠，預(yù)計(jì)2026年形成2000臺(tái)套/年產(chǎn)能，單機(jī)價(jià)值量1.2萬(wàn)元，毛利率35%+。
5、盈利彈性：傳統(tǒng)主業(yè)2024凈利約1.4億元，并購(gòu)并表后2025E備考凈利2.3億元；若液冷+機(jī)器人2026年合計(jì)貢獻(xiàn)收入8~10億元、凈利1.5億元，公司整體凈利有望達(dá)4億元，三年復(fù)合增速45%。
#主業(yè)提供安全邊際，新興業(yè)務(wù)打開(kāi)天花板。傳統(tǒng)換熱器/壓力機(jī)（略）占率領(lǐng)先，現(xiàn)金流穩(wěn)??；并購(gòu)后海外收入占比由20%→40%，對(duì)沖國(guó)內(nèi)資本開(kāi)支周期。中性假設(shè)2026年凈利4億元，給25×PE對(duì)應(yīng)100（略）值；液冷+機(jī)器人新增業(yè)務(wù)2026年凈利1.5億元，考慮賽道稀缺性與訂單能見(jiàn)度給35×PE對(duì)應(yīng)53（略）值。#合計(jì)（略）值150億元，現(xiàn)市值55億元。建議重點(diǎn)關(guān)注訂單落地節(jié)奏及機(jī)器人客戶定點(diǎn)公告。
【ky機(jī)械】隆盛科技：機(jī)器人稀缺標(biāo)的，300億空間可期!
一、主業(yè)：ASP翻倍驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)，拐點(diǎn)已現(xiàn)
（略）作為新能源電機(jī)核心供應(yīng)商，完成從單一鐵芯(ASP600元)到電機(jī)半總成(ASP（略）)的戰(zhàn)略升級(jí)，單車價(jià)值量提升超3倍。
●客戶端：半總成深度綁定賽力斯、博世等頭部企業(yè)，僅賽力斯(年銷60萬(wàn)臺(tái)，單臺(tái)配2-4個(gè)電機(jī))就有望貢獻(xiàn)超36億年收入彈性。
·業(yè)績(jī)端：下半年排產(chǎn)率快速攀升，拐點(diǎn)明確。預(yù)計(jì)（略）年凈利潤(rùn)3.1/4.1億元，給予2026年25倍PE,合理估值100億。
二、機(jī)器人減速器：綁定尼得科，打開(kāi)200億增量空間
T機(jī)器人單機(jī)含14個(gè)旋轉(zhuǎn)模組(減速器以諧波為主，腰部用行星，Gen3測(cè)試擺線方案),現(xiàn)有供應(yīng)商為日本哈默納科、尼得科。
合計(jì)300億元，現(xiàn)市值136.8億元。
st正平：市值最小、預(yù)期差最大的優(yōu)質(zhì)銅礦股，直指百億
1.僅智算業(yè)務(wù)就足夠撐起（略）值，智算業(yè)務(wù)一期8000p于八月建成，疊加已運(yùn)營(yíng)的3000p,總規(guī)模11000p,享受青海綠電資源，有成本優(yōu)勢(shì)。全年滿負(fù)荷運(yùn)行可貢獻(xiàn)4.8億收入?？紤]初期利用率爬坡，給予估值30億。
2.日前銅礦采礦證登記成功，（略）公示信息顯示，2025年9月12日，生光礦業(yè)(（略）)采礦權(quán)首次登記狀態(tài)已經(jīng)變更為“正常辦結(jié)”,9月4日狀態(tài)還曾是"受理”,標(biāo)志著正平股份旗下銅礦采礦權(quán)首次登記完成，取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
st正平的M1礦區(qū)銅礦石量為556.43萬(wàn)噸，為精品礦(轉(zhuǎn)化率高)銅金屬量約6.65萬(wàn)噸，M3探明銅金屬量3萬(wàn)噸，合計(jì)9.65萬(wàn)噸，按近期銅價(jià)換算，m1礦區(qū)54億價(jià)值量，m3礦區(qū)25億價(jià)值量，st正平的銅礦價(jià)值量為80億，再加上伴生礦價(jià)值量，綜合價(jià)值量在100億元以上。
3.正平股份被ST的主要原因是2024年度控股股東非法占用1000余萬(wàn)資金，目前已經(jīng)還原大部分占用資金(余額僅僅400萬(wàn)元),隨著采礦證的下發(fā)帶來(lái)的巨大融資便利，（略）的資金缺口迎刃而解，最困難的時(shí)期正平股份都沒(méi)有傳出控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的任何動(dòng)作，說(shuō)明控股股東對(duì)銅礦價(jià)值的自信心，明年4月份年報(bào)之后摘帽預(yù)期幾乎板上釘釘。
4.智算新貴與優(yōu)質(zhì)銅礦預(yù)期疊加，st正平（略）值僅25億!疊加目前全球大宗中最為確定的（略），st正平股價(jià)往上空間至少5倍以上，請(qǐng)領(lǐng)導(dǎo)們務(wù)必重視!
【塞力醫(yī)療】高血壓新療法為全人類健康服務(wù)，中國(guó)創(chuàng)新藥站在正義的一方
【高血壓】全球最多人數(shù)的疾病，卻存在極大未滿足需求
1.【高血壓】是全球慢病之首，我國(guó)3億人，全球16億人患病。藥物控制可緩解癥狀但極難治愈，發(fā)病基本伴隨終生；
2.【現(xiàn)存口服降壓藥缺點(diǎn)多】WHO數(shù)據(jù)，高血壓患者治療率約為45%,但控制率僅為17%(暨2/3患者治了但沒(méi)治好),主要因?yàn)槟壳案哐獕褐委熕幬镄枰ㄟ^(guò)每日服藥獲得相對(duì)穩(wěn)定的血藥濃度，遺漏服藥1天就會(huì)影響后續(xù)1周左右的血壓控制，患者依從性差；
3.【高血壓治療潛在突破點(diǎn)—長(zhǎng)效制劑】延長(zhǎng)單次給藥治療周期，一次治療一個(gè)月甚至半年受益，根本上解決漏服問(wèn)題，是提升全人類健康水平的關(guān)鍵突破口；
【塞力醫(yī)療】子公司華紀(jì)元生物的創(chuàng)新藥ART-001有望是世界首款長(zhǎng)效高血壓療法
1.【獨(dú)創(chuàng)機(jī)制】不同于現(xiàn)有高血壓治療方案，ATR-001特異性地靶向血管緊張素II1型受體細(xì)胞外
第二環(huán)肽段，是AT1R（略）調(diào)節(jié)的關(guān)鍵結(jié)合位點(diǎn)；同時(shí)利用生物活性VLPs載體，高效、穩(wěn)定遞
送短肽抗原，可做到一月皮下給藥一次，大大提升高血壓患者治療依從性；
2.【臨床前數(shù)據(jù)優(yōu)秀，好于現(xiàn)有療法】:大鼠數(shù)據(jù)顯示，ATR-001起效迅速，第0周就能看到血壓控制能力，相比于纈沙坦等小分子起效快。同時(shí)長(zhǎng)效控壓效果明顯，在10周維度上均有血壓控制能力，且8周暨兩個(gè)月之內(nèi)效果不差于纈沙坦小分子組；
3.【節(jié)點(diǎn)清晰】國(guó)內(nèi)一期臨床已經(jīng)拿到批件，很快入組，預(yù)計(jì)年底前度數(shù)。
4.【催化臨近】（略）持有華紀(jì)元30%股權(quán)，目前是其第一大且唯一外部股東，華紀(jì)元高血壓藥物研發(fā)推進(jìn)仍需要大量資金，不排除塞力對(duì)華紀(jì)元進(jìn)一步投資可能。
【市場(chǎng)空間】:我國(guó)3億+全球16億人群，僅計(jì)算國(guó)內(nèi)1%滲透率×（略）年化費(fèi)用下也有150億的峰值*3PS=450億市值，假設(shè)塞力持股50%,疊加塞力主業(yè)，保守測(cè)算下5倍空間300億（略）值，現(xiàn)市值64億元。
強(qiáng)call【香農(nóng)芯創(chuàng)】：AI存力星辰大海，（略）GPU+HBM+AI服務(wù)器內(nèi)存條+AI服務(wù)器硬盤(pán)的華麗蛻變，迎來(lái)EPS和PE擴(kuò)張雙擊時(shí)刻，（略）值600億，2.5倍潛在上行空間，強(qiáng)烈推薦！
（略）“新威智算科技”，威暗示超威半導(dǎo)體AMD，香農(nóng)24年就是AMD的GPU卡的獨(dú)家代理，（略），香農(nóng)深度參與：一方面是代理AMD的GPU卡，（略）提供服務(wù)器所需的內(nèi)存條和硬盤(pán)，（略）負(fù)責(zé)運(yùn)維，香農(nóng)也有25%股權(quán)，真正做到一魚(yú)三吃。（略）有望做到20-30萬(wàn)卡集群，#從代理+存儲(chǔ)模組+運(yùn)維三重角度給香農(nóng)帶來(lái)（略）場(chǎng)空間。如果20w卡MI308，總金額大約24億美元，假設(shè)代理凈利率2%，獲得3.4億人民幣利潤(rùn)。（略）存儲(chǔ)模組按照8億美元測(cè)算，香農(nóng)供應(yīng)模組產(chǎn)品凈利率7%左右，獲得4億利潤(rùn)。（略）運(yùn)維假設(shè)每年4億利潤(rùn)，25%股權(quán)對(duì)應(yīng)1億利潤(rùn)。（略）每年增厚利潤(rùn)8.4億，給20xPE估值，#（略）值約160億。
（略），#近期斬獲深圳H大客戶100億訂單，#同時(shí)有望承接無(wú)錫海力士DDR4產(chǎn)線所有產(chǎn)能，該產(chǎn)線是目前國(guó)內(nèi)唯一服務(wù)器用DDR4產(chǎn)能，當(dāng)前合約價(jià)漲幅30%左右，（略）對(duì)大客戶價(jià)格漲幅保守，給15%凈利率，增厚15億利潤(rùn)，假設(shè)以三年期交付訂單，每年新增利潤(rùn)大約5億，（略）少數(shù)股權(quán)完成100%控股，給30xPE，#（略）值150億。
（略）不僅在服務(wù)器內(nèi)存條保持國(guó)內(nèi)龍頭地位，還持續(xù)拓展服務(wù)器硬盤(pán)業(yè)務(wù)，#有望承接大連英特爾全部Nandflash產(chǎn)能。Dram+Nand雙輪驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)模組龍頭股呼之欲出！預(yù)計(jì)nandflash每年新增100億收入，大約7億利潤(rùn)，#（略）值140億。公司存儲(chǔ)代銷業(yè)務(wù)，下游四大客戶是字節(jié)、阿里、騰訊、深圳大客戶等，國(guó)內(nèi)云廠capex大幅提升，公司上半年代理業(yè)務(wù)同比接近翻倍增長(zhǎng)，下半年價(jià)格大漲，全年收入有望突破400億大關(guān)，凈利潤(rùn)7-8億規(guī)模，給20xPE，#貢獻(xiàn)150億市值。
#合計(jì)（略）值600億，潛在上行空間2.5倍，AI存力星辰大海，（略）GPU+HBM+存儲(chǔ)模組硬件的華麗蛻變，迎來(lái)EPS和PE擴(kuò)張雙擊時(shí)刻。
【深圳新星】多拐點(diǎn)疊加，彈性巨大-250912
#鋁晶粒細(xì)化劑行業(yè)冠軍。份額40%+，每年貢獻(xiàn)0.5億利潤(rùn)，給予20倍，該（略）值10億。
#六氟磷酸顯著低估。公司產(chǎn)能1.3萬(wàn)噸，（略）天際股份（權(quán)益產(chǎn)能2.8萬(wàn)噸/市值88億）、天賜材料（11萬(wàn)噸/532億）、多氟多（6萬(wàn)噸/202億），對(duì)應(yīng)單萬(wàn)噸（略）值比分別為32/34/47億元/萬(wàn)噸。按照下限計(jì)算，公司該部分業(yè)務(wù)（略）值為32*1.3萬(wàn)噸=42億。
#鋁箔業(yè)績(jī)兌現(xiàn)在即。公司鋁箔生產(chǎn)工序包括鑄軋（厚度6-8mm）、冷軋（0.05-2mm）兩道工序，公司產(chǎn)品成箔率顯著高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，客戶需求旺盛。（略）2條冷軋產(chǎn)線（單線5萬(wàn)噸）已經(jīng)進(jìn)入爬坡完成階段，單噸貢獻(xiàn)0.1萬(wàn)利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)1億業(yè)績(jī)彈性，保守給予20倍，對(duì)應(yīng)20億市值。
#三氟化硼稀缺性極強(qiáng)。公司作為A（略），稀缺性極強(qiáng)，彈性巨大。三氟化硼作為高?；瘜W(xué)品，環(huán)評(píng)極難，進(jìn)入壁壘高。3萬(wàn)噸三氟化硼10月投產(chǎn)在即，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在批量量產(chǎn)的只有山東合益，參考山東合益毛利率對(duì)應(yīng)45-50%，該業(yè)務(wù)彈性巨大，2-3億業(yè)績(jī)彈性給予30倍對(duì)應(yīng)60至90億市值。
綜上，#（略）值僅僅體現(xiàn)鋁晶粒細(xì)化劑（10億市值）+六氟磷酸鋰部分估值（合理42億市值），#顯著低估，#安全邊際極強(qiáng)，#彈性巨大。#合計(jì)（略）值鋁晶粒細(xì)化劑10億+六氟42億+鋁箔20億+三氟化硼60億=132億，#2倍空間。
【開(kāi)普云】金泰克資產(chǎn)嚴(yán)重低估，看300億
金泰克企業(yè)級(jí)DRAM敞口70%，24年收入已達(dá)10+億，未來(lái)三年每年翻2倍成長(zhǎng)，企業(yè)級(jí)DRAM模組稀缺卡位，A股獨(dú)一檔
#企業(yè)級(jí)DRAM（略）場(chǎng)更值得投資：市場(chǎng)更大：目前600億，云廠capex高增，（略）場(chǎng)近在咫尺格局更優(yōu)：國(guó)產(chǎn)替代剛起步，國(guó)產(chǎn)化率極低，當(dāng)前主要玩家多以SSD產(chǎn)品為主，DRAM類模組產(chǎn)品敞口普遍較低；
#（略）深入綁定、為企業(yè)級(jí)內(nèi)存條核心供應(yīng)商
#量?jī)r(jià)拆分5x增長(zhǎng)：產(chǎn)能增2.5x：當(dāng)前月產(chǎn)能40w只內(nèi)存條，明年擴(kuò)產(chǎn)至100w只價(jià)增2x：當(dāng)前以ddr4產(chǎn)品為主，ASP約700+元/只，主力擴(kuò)ddr5，ASP提升到1500+元/只。
#怎么看空間：26年小百億營(yíng)收可期，8+億利潤(rùn)，（略）在企業(yè)級(jí)DRAM市場(chǎng)的深度卡位，稀缺性拉滿，給30xPE，250億市值，原有主業(yè)50億市值，合計(jì)看300億?，F(xiàn)市值123億元。
持續(xù)強(qiáng)推【道氏技術(shù)】固態(tài)變化最大標(biāo)的，目標(biāo)450億?
固態(tài)上車備貨上修β+公司份額提升α，今年給6億，明年拍15億，給30倍看450億，當(dāng)前200億，有翻2倍空間，建議重點(diǎn)關(guān)注！
道氏固態(tài)電池三大爆點(diǎn)：
①單壁碳納米管：粉體性能和漿料與國(guó)際龍頭OCSiAl相當(dāng)。已送樣tl、wl，bc等主流固態(tài)電池廠商，并獲某頭部客戶訂單，批量出貨。2025年底產(chǎn)能將達(dá)10噸/月，＃2026年進(jìn)一步擴(kuò)至50噸/年
②道氏的硅碳負(fù)極：通過(guò)多孔碳結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和球形形貌控制，將膨脹率控制在5%以內(nèi)，首效在全電池中比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高1.5%。已向珠海冠宇、國(guó)軒高科等30余家客戶送樣并小批量出貨。
③道氏的硫化物：硫化物電解質(zhì)：自主研發(fā)的硫化物固態(tài)電解質(zhì)電導(dǎo)率高達(dá)1mS/cm（行業(yè)領(lǐng)先水平），已實(shí)現(xiàn)100克級(jí)穩(wěn)定量產(chǎn)，并計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)公斤級(jí)供貨，2026年適配半固態(tài)電池量產(chǎn)。
今年二季度單季利潤(rùn)1.9億，年化2025年7億利潤(rùn)，2026看15億，疊加銅漲價(jià)和固態(tài)三大材料放量，看450億市值（125%空間)。
【成都先導(dǎo)-重磅推薦?】200e起步，還有2倍空間：3個(gè)處于臨床的BIC/FIC大品種+（略），（略）價(jià)值亟待重估！
核心邏輯：成都先導(dǎo)自身就做小核酸藥物CRO業(yè)務(wù)，（略）【先衍生物】亟待價(jià)值重估！
品種領(lǐng)先“高血壓AGT+降血脂ANGPT4+減肥INHBE”＞200億美金分子，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力：1）高血壓AGT臨床進(jìn)度年內(nèi)即將進(jìn)入2期，全球進(jìn)度top5，臨床前效果優(yōu)于zilebesiran；2）降血脂ANGPTL4FIC處于臨床2期，產(chǎn)品稀缺性強(qiáng)進(jìn)度第一；3）INHBE全球進(jìn)度top3，2個(gè)月超長(zhǎng)效制劑，瞄準(zhǔn)減肥增肌超級(jí)大賽道，年內(nèi)海外Arrowhead有映射！
（略）價(jià)值：除了GalNac遞送技術(shù)，（略），效果或優(yōu)于lnylam公司C（略），亦有多個(gè)雙靶分子即將進(jìn)入臨床，進(jìn)度領(lǐng)先。
空間：（略）至少帶來(lái)160億增量，翻2倍：200億美金產(chǎn)品峰值*30%成功概率*15%分成*10PE*7.5匯率*0.25=160億，且尚未考慮先導(dǎo)潛在對(duì)先衍生物的增持可能以及臨床前項(xiàng)目的BD可能（比如舶望生物授權(quán)諾華41.65億美元?。?
【華泰電新】英聯(lián)股份重大業(yè)務(wù)進(jìn)展:首批鋰金屬送測(cè)反饋積極,打開(kāi)10倍空間，強(qiáng)call
?PVD/CVD技術(shù)優(yōu)勢(shì)明確，下游反饋超預(yù)期◆（略）開(kāi)始批量往下游電池廠和整車廠送測(cè)蒸鍍法銅鋰復(fù)合金屬負(fù)極，鋰鍍層5-10um不等（行業(yè)樣品領(lǐng)先水平10u左右，批量產(chǎn)品20-60um水平），樣品指標(biāo)明確領(lǐng)先。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈反饋，公司在金屬負(fù)極產(chǎn)品的短期測(cè)試表現(xiàn)良好，順利開(kāi)始轉(zhuǎn)入中長(zhǎng)期測(cè)試階段◆銅鋰復(fù)合金屬負(fù)極產(chǎn)品，從之前沒(méi)有明確量產(chǎn)時(shí)間表，在25年快速轉(zhuǎn)向批量化訂單的階段，在下游業(yè)務(wù)拓展大超預(yù)期。結(jié)合（略）場(chǎng)需求情況，（略）的需求，年化百萬(wàn)平級(jí)別水平
?銅鋰金屬價(jià)值量高，成長(zhǎng)潛力巨大◆參考鋰金屬批量訂單價(jià)格~400w/t，單耗100t/Gwh，批量交付價(jià)值對(duì)應(yīng)在3.5-4e。蒸鍍法產(chǎn)品現(xiàn)有小批量樣品價(jià)格較高，在大幾百元/平價(jià)格，在全固態(tài)電池中屬于明確的貴價(jià)材料，（略）的報(bào)表彈性收入巨大◆蒸鍍鋰金屬行業(yè)龍頭，若2028年全固態(tài)電池100gwh，鋰金屬滲透率30%，按照50元假設(shè)，單gwh用量800w平/gwh（按能力密度提升折算），對(duì)應(yīng)120e空間，凈利率~40%，對(duì)應(yīng)32e，給20x，對(duì)應(yīng)720e市值，看10x空間，堅(jiān)定看好。
華創(chuàng)電子【開(kāi)普云】被低估的金泰克，看250億，重大更新：
金泰克企業(yè)級(jí)DRAM敞口70%，24年收入已達(dá)10+億，未來(lái)三年每年翻2倍成長(zhǎng)，企業(yè)級(jí)DRAM模組稀缺卡位，A股獨(dú)一檔
#企業(yè)級(jí)DRAM（略）場(chǎng)更值得投資：市場(chǎng)更大：目前600億，云廠capex高增，（略）場(chǎng)近在咫尺格局更優(yōu)：國(guó)產(chǎn)替代剛起步，國(guó)產(chǎn)化率極低，當(dāng)前主要玩家多以SSD產(chǎn)品為主，DRAM類模組產(chǎn)品敞口普遍較低；
#（略）深入綁定、企業(yè)級(jí)內(nèi)存條核心供應(yīng)商，已有未來(lái)三年采購(gòu)協(xié)議（#詳情私戳）；
#量?jī)r(jià)拆分5x增長(zhǎng)：產(chǎn)能增2.5x：當(dāng)前月產(chǎn)能40w只內(nèi)存條，明年擴(kuò)產(chǎn)至100w只價(jià)增2x：當(dāng)前以ddr4產(chǎn)品為主，ASP約700+元/只，主力擴(kuò)ddr5，ASP提升到1500+元/只。
#怎么看空間：26年小百億營(yíng)收可期，8~10億利潤(rùn)，（略）在企業(yè)級(jí)DRAM市場(chǎng)的深度卡位，稀缺性拉滿，給30xPE，270億市值，開(kāi)普云收70%，即190億，原有主業(yè)60億市值，合計(jì)看250億?，F(xiàn)市值123億元。
紫江企業(yè)，翻倍空間，更新推薦
鋁塑膜產(chǎn)能共有1億平米，公司年銷量約6000萬(wàn)平米，目前單gwh用量150萬(wàn)平，對(duì)應(yīng)40gwh。格局上日本占50%，紫江不到30%，消費(fèi)A客戶換供應(yīng)商訴求不強(qiáng)導(dǎo)致份額增長(zhǎng)較慢，后續(xù)希望隨著動(dòng)力類固態(tài)電池對(duì)軟包需求擴(kuò)大而提升。由于此前動(dòng)力儲(chǔ)能都是鋁殼，國(guó)內(nèi)其他對(duì)手在鋁塑膜領(lǐng)域幾乎無(wú)研發(fā)，公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，目前國(guó)內(nèi)對(duì)手毛利率都是虧的，紫江當(dāng)之無(wú)愧行業(yè)第一。
紫江企業(yè)本身業(yè)務(wù)非常穩(wěn)定，飲料和紙塑包裝貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，公司房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)也是上海的高端別墅，去年確認(rèn)14套貢獻(xiàn)利潤(rùn)0.6億，目前還有在手124套，潛在利潤(rùn)10億元。公司分紅率約60%，約5億分紅當(dāng)前107億市值對(duì)應(yīng)股息率高達(dá)4.6%，（略）還有鋁塑膜-紫江新材、低空航電飛控-昂際航電等高速增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的股權(quán)。
空間：#ST威爾現(xiàn)金及發(fā)債收購(gòu)紫江新材51%股權(quán)，我們預(yù)計(jì)固態(tài)電池單gwh用量100萬(wàn)平，但是由于配合等靜壓工藝要求厚度提升2倍多，價(jià)格會(huì)較當(dāng)前12-14元翻倍，預(yù)計(jì)單gwh收入在3000萬(wàn)，考慮稼動(dòng)率、技術(shù)壁壘等，按20%凈利率對(duì)應(yīng)單gwh利潤(rùn)600萬(wàn)，產(chǎn)業(yè)鏈初期300gwh利潤(rùn)空間18億元，公司份額50%對(duì)應(yīng)9億利潤(rùn)，若給30x就是135億市值（51%控股），（略）值24億，殼價(jià)值也值20億。
#紫江企業(yè)主業(yè)穩(wěn)定，按股息率3.5%對(duì)應(yīng)估值140億；紫江新材持股31%，對(duì)應(yīng)85億估值；昂際航電間接持股7.5%（投資6.75億），其另外兩個(gè)大股東分別是中航工業(yè)、GE，對(duì)應(yīng)至少15億，合計(jì)240億潛在空間，（略）值115億。
【華創(chuàng)能源化工】上海新陽(yáng)：打破產(chǎn)能瓶頸，晶圓制程材料高成長(zhǎng)啟動(dòng)
新陽(yáng)為頭部存儲(chǔ)芯片企業(yè)蝕刻液的獨(dú)家供應(yīng)商，產(chǎn)能緊張、正快速擴(kuò)張。此外，清洗液、電鍍液也處于全球頭部、國(guó)內(nèi)頂尖，競(jìng)對(duì)主要位于美國(guó)本土，業(yè)務(wù)增速快逾50%，整體供不應(yīng)求。
產(chǎn)能瓶頸即將打破，25年系加速成長(zhǎng)之年。松江總部1.9萬(wàn)噸的化學(xué)品產(chǎn)能已打滿；合肥約4.4萬(wàn)噸清洗液、電鍍液、蝕刻液產(chǎn)能分批投放，2024Q2部分試生產(chǎn)，2025年初正式取得生產(chǎn)許可，全部產(chǎn)能預(yù)計(jì)26H1有望投完，產(chǎn)能增長(zhǎng)230%。不僅如此，25年3月政府在上海松江為新陽(yáng)批新基地，先進(jìn)晶圓制程材料再擴(kuò)5萬(wàn)噸，其中3.3萬(wàn)噸蝕刻液為最稀缺產(chǎn)能，供給頭部存儲(chǔ)客戶，客戶端需求明確。（略）先進(jìn)晶圓制程材料有望達(dá)11.3萬(wàn)噸，較24年增長(zhǎng)近5倍。
估值上，中性預(yù)期25年合肥多貢獻(xiàn)1萬(wàn)噸銷量對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)15e半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收，27年滿產(chǎn)對(duì)應(yīng)逾30e營(yíng)收。更遠(yuǎn)期松江新廠30年滿產(chǎn)，就是營(yíng)收有望逾60e。公司估值按半導(dǎo)體業(yè)務(wù)10倍PS，中性預(yù)期大概25年150e，27年300e，#疊加賬面還有25e滬硅產(chǎn)業(yè)的股票價(jià)值，25年（略）值175e，27年325e，30年有望600e+?，F(xiàn)市值166億元。
此外，公司Arf\Krf光刻膠持續(xù)上量，公司擁有4臺(tái)光刻機(jī)持續(xù)研發(fā)測(cè)試，（略）A膠順利出貨，25年K膠有望實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)營(yíng)收，A膠有望更大批量出貨，（略）高成長(zhǎng)期權(quán)。
[超預(yù)期系列】回顧：
最超預(yù)期｜第二季度中報(bào)預(yù)告超預(yù)期股票池8（（略））
最超預(yù)期｜半導(dǎo)體業(yè)績(jī)上調(diào)股票池，還在低位（（略））
最超預(yù)期｜第二季度中報(bào)預(yù)告超預(yù)期股票池9（（略））
最強(qiáng)邏輯｜美國(guó)ai行動(dòng)利好國(guó)產(chǎn)替代（（略））
最超預(yù)期｜第二季度財(cái)報(bào)超預(yù)期股票池1（（略））
最超預(yù)期｜英偉達(dá)被約談再結(jié)合美國(guó)ai行動(dòng)來(lái)看（（略））
最超預(yù)期｜第二季度財(cái)報(bào)超預(yù)期股票池2（（略））
最超預(yù)期｜四大晶圓代工廠業(yè)績(jī)均超預(yù)期（（略））
最超預(yù)期｜第二季度財(cái)報(bào)超預(yù)期股票池4（（略））
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