發(fā)布地址：（略）
今日要點(diǎn)
●【行業(yè)評(píng)論】化學(xué)原料：新材料周報(bào)（（略））-八部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》，關(guān)注汽車上游新材料機(jī)遇
●【公司評(píng)論】金蝶國(guó)際(00268.HK)：金蝶國(guó)際（0268.HK）：云訂閱業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)韌性增長(zhǎng)，AI商業(yè)化落地加速
●【公司評(píng)論】中際旭創(chuàng)(300308.SZ)：中際旭創(chuàng)2025中報(bào)點(diǎn)評(píng)-1.6T上量將進(jìn)一步提升盈利，光模塊全球最佳交付者地位不變
●【行業(yè)評(píng)論】【山證電新】（略）光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跟蹤-上游價(jià)格上漲
【行業(yè)評(píng)論】化學(xué)原料：新材料周報(bào)（（略））-八部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》，關(guān)注汽車上游新材料機(jī)遇
冀泳潔（略）（略）@sxzq.com
【投資要點(diǎn)】
（略）場(chǎng)表現(xiàn)
市場(chǎng)與板塊表現(xiàn)：本周新材料板塊上漲。新材料指數(shù)漲幅為2.50%，跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.39%。近五個(gè)交易日，合成生物指數(shù)上漲2.88%，半導(dǎo)體材料上漲9.04%，電子化學(xué)品上漲6.88%，可降解塑料上漲3.41%，工業(yè)氣體上漲5.64%，電池化學(xué)品上漲13.68%。
產(chǎn)業(yè)鏈周度價(jià)格跟蹤（括號(hào)為周環(huán)比變化）
氨基酸：纈氨酸(（略）/噸，-1.18%)、精氨酸(（略）/噸，-0.87%)、色氨酸(（略）/噸，-5.06%)、蛋氨酸(（略）/噸，-0.68%)
可降解材料：PLA(FY201注塑級(jí))(（略）/噸，不變)、PLA(REVODE201吹膜級(jí))(（略）/噸，不變)、PBS(（略）/噸，不變)、PBAT(（略）/噸，不變)
維生素：維生素A(（略）/噸，-1.56%)、維生素E(（略）/噸，-6.20%)、維生素D3(（略）/噸，不變)、泛酸鈣(（略）/噸，不變)、肌醇(（略）/噸，不變)
工業(yè)氣體及濕電子化學(xué)品：UPSSS級(jí)氫氟酸(（略）/噸，不變)、EL級(jí)氫氟酸(（略）/噸，不變)
塑料及纖維：碳纖維(（略）/噸，不變)、滌綸工業(yè)絲(（略）/噸，-1.18%)、滌綸簾子布7月出口均價(jià)為(（略）/噸，-0.61%)、芳綸(10.27萬(wàn)元/噸，17.62%)、氨綸(（略）/噸，不變)、PA66(（略）/噸，不變)、癸二酸7月出口均價(jià)為（略）/噸，較上月上漲1.78%。
投資建議
《汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》提出，建議關(guān)注汽車行業(yè)上游新材料。9月9日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)強(qiáng)調(diào)依法依規(guī)治理新能源汽車等重點(diǎn)行業(yè)的非理性競(jìng)爭(zhēng)取得初步成效，未來(lái)將錨定實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化的目標(biāo)任務(wù)，標(biāo)本兼治、系統(tǒng)治理，著力完善制度機(jī)制、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)，不斷提高行業(yè)治理的現(xiàn)代化水平，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力有望得以改善。此外，9月12日，工業(yè)和信息化部等八部門關(guān)于印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》，提出到2025年，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全年汽車銷量3230萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)約3%，其中新能源汽車銷量1550萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)約20%，政策驅(qū)動(dòng)下汽車行業(yè)有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。建議關(guān)注【時(shí)代新材】、【駿鼎達(dá)】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
【公司評(píng)論】金蝶國(guó)際(00268.HK)：金蝶國(guó)際（0268.HK）：云訂閱業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)韌性增長(zhǎng)，AI商業(yè)化落地加速
方聞千（略）@szxq.com
【投資要點(diǎn)】
事件描述
（略）發(fā)布2025年半年報(bào)，其中，（略）實(shí)現(xiàn)收入31.92億元，同比增11.2%，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.98億元，同比減虧55.1%。同時(shí)，（略）經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-0.18億元，同比改善約89.0%。
事件點(diǎn)評(píng)
（略）整體保持韌性增長(zhǎng)。（略）云訂閱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.84億元，同比增長(zhǎng)22.1%，云訂閱ARR達(dá)37.3億元，同比增長(zhǎng)18.5%。而分產(chǎn)品看，1）蒼穹和星瀚在大型（略）場(chǎng)快速突破，上半年新簽304家客戶，涵蓋吉利控股、蒙牛集團(tuán)、中國(guó)醫(yī)藥等行業(yè)頭部企業(yè)，上半年蒼穹和星瀚合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入8.45億元，同比增34.3%；2）星空持續(xù)領(lǐng)跑成長(zhǎng)型（略）場(chǎng)，目前客戶數(shù)已達(dá)4.6萬(wàn)家，上半年星空云訂閱收入達(dá)7.40億元，同比增長(zhǎng)19.0%；3）星辰和精斗云客戶數(shù)仍保持較快增長(zhǎng)，上半年小微產(chǎn)品合計(jì)實(shí)現(xiàn)云訂閱收入5.37億元，同比增長(zhǎng)23.8%。（略）毛利率為65.63%，較上年同期提高2.39個(gè)百分點(diǎn)，主要系高毛利率的云訂閱收入占比提升所致。在利潤(rùn)端，（略）持續(xù)控費(fèi)提效，今年上半年銷售和研發(fā)費(fèi)用率分別較上年同期降低2.64和0.04個(gè)百分點(diǎn)；而受人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化及離職補(bǔ)償支出增加影響，管理費(fèi)用率較上年同期提高2.29個(gè)百分點(diǎn)。受益于云訂閱業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)及AI帶來(lái)的效率提升，（略）凈利率為-3.42%，較上年同期提高4.81個(gè)百分點(diǎn)。
AI平臺(tái)及應(yīng)用持續(xù)迭代并完善，同時(shí)加速在客戶場(chǎng)景的應(yīng)用落地。今年5月20日，公司升級(jí)發(fā)布蒼穹Agent平臺(tái)2.0，內(nèi)置豐富的任務(wù)流模板、提示詞模板、MCP工具等，可實(shí)現(xiàn)AI應(yīng)用的敏捷落地。同時(shí)，公司基于蒼穹Agent平臺(tái)2.0推出了金鑰財(cái)報(bào)、ChatBI、差旅智能體、招聘智能體和企業(yè)知識(shí)智能體5大Agent應(yīng)用，目前已簽約通威股份、海信集團(tuán)、中國(guó)金茂等重點(diǎn)客戶，并顯著提升客戶業(yè)務(wù)效率，其中，創(chuàng)思工貿(mào)借助星空的BOSS助理+（略）AI套件，構(gòu)建了阿米巴管理新體系，將某加工工序單元波動(dòng)問(wèn)題的定位時(shí)間從2-3人天縮短至實(shí)時(shí)洞察，決策效率提升100%；星辰推出的AI+財(cái)稅應(yīng)用已助力數(shù)千家小微企業(yè)整體記賬效率提升約80%、開票效率提升約40%、報(bào)稅效率提升約60%。今年上半年，公司的AI合同金額已超過(guò)1.5億元。
投資建議
（略）作為國(guó)內(nèi)ERPSaaS龍頭，（略）整體保持韌性增長(zhǎng)，同時(shí)，隨著AI場(chǎng)景化落地加速，將逐步貢獻(xiàn)重要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?span id="zid6x3hlk" class="open_quick_reg">（略）（略）年EPS分別為0.03\0.10\0.17，（略）9月16日收盤價(jià)14.85元，（略）年P(guān)E分別為528.8\151.8\85.1，首次覆蓋，給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
大客戶拓展不及預(yù)期：若大型企業(yè)客戶基于數(shù)據(jù)安全性等考慮上云意愿不強(qiáng)烈，（略）蒼穹和星瀚產(chǎn)品在大型（略）場(chǎng)拓展受阻，（略）經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
信創(chuàng)政策推進(jìn)不及預(yù)期：目前SAP和Oracle仍在國(guó)內(nèi)ERP市場(chǎng)占據(jù)一定份額，并且SAP和Oracle（略）替換空間較大。若信創(chuàng)相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)ERP系統(tǒng)替換進(jìn)展緩慢，（略）通過(guò)國(guó)產(chǎn)化替代獲得的業(yè)務(wù)增量，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)：公司擁有大量中小微企業(yè)客戶，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較為敏感。若宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，公司的中小微企業(yè)客戶可能會(huì)縮減IT預(yù)算，包括減少ERP系統(tǒng)的更換及升級(jí)開支，（略）經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。
AI產(chǎn)品研發(fā)或商業(yè)化推廣不及預(yù)期：AI+（略）未來(lái)十年的戰(zhàn)略重心，但目前仍處于產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化早期階段，若公司因AI產(chǎn)品研發(fā)方向與客戶需求不匹配導(dǎo)致（略）場(chǎng)推廣受阻，（略）未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：公司在國(guó)內(nèi)ERP市場(chǎng)面臨SAP和Oracle等海外巨頭以及用友、浪潮數(shù)字企業(yè)等本土廠商的競(jìng)爭(zhēng)，若競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)降價(jià)、增強(qiáng)實(shí)施和運(yùn)維服務(wù)等方式：（略）
【公司評(píng)論】中際旭創(chuàng)(300308.SZ)：中際旭創(chuàng)2025中報(bào)點(diǎn)評(píng)-1.6T上量將進(jìn)一步提升盈利，光模塊全球最佳交付者地位不變
高宇洋（略）@sxzq.com
【投資要點(diǎn)】
事件描述
（略）發(fā)布2025年半年報(bào)。2025年半年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.9億元，同比+37.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.0億元，同比+69.4%。單Q2來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.1億元，同環(huán)比分別+36.2%、+21.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.1億元，同環(huán)比分別+78.8%、+52.4%。
事件點(diǎn)評(píng)
二季度收入環(huán)比增速快速提升、毛利率大幅改善主要由于大客戶采購(gòu)節(jié)奏加速以及高速硅光產(chǎn)品占比提升等。2025Q2海外重點(diǎn)客戶進(jìn)一步增加資本開支，公司800G出貨量快速增長(zhǎng)，其中硅光比例也在快速提升，均有利于提升毛利率水平。Q21.6T已開始逐步出貨，公司預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)季度1.6T將持續(xù)量產(chǎn)和規(guī)模出貨，1.6T產(chǎn)品以硅光為主預(yù)計(jì)有利于進(jìn)一步提升毛利率。為滿足大客戶明年繼續(xù)高速增長(zhǎng)的需求，公司仍然致力于快速擴(kuò)產(chǎn)保障交付能力。公司半年報(bào)固定資產(chǎn)為61.1億元，較2024年報(bào)增長(zhǎng)了2.9億元，主要為機(jī)器設(shè)備的持續(xù)增加；存貨為91.7億元，較2024年報(bào)增長(zhǎng)了21.1億元，主要為原材料和在產(chǎn)品的增加。（略）光模塊產(chǎn)能為1161萬(wàn)只，產(chǎn)量為940萬(wàn)只，較上年同期分別增長(zhǎng)了29%、44%，公司產(chǎn)能進(jìn)一步向高速高端傾斜。國(guó)內(nèi)方面，（略）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.1億元，同比+51.4%，增速高于（略）場(chǎng)，（略）（略）客戶中也保持了領(lǐng)先地位同步受益于國(guó)內(nèi)AI建設(shè)。
為何2026光（略）場(chǎng)仍然能連續(xù)保持高增長(zhǎng)景氣度隨著視頻多模態(tài)、深度研究、（略）的上線，用戶量增長(zhǎng)、單任務(wù)運(yùn)算量增長(zhǎng)雙重因素催化著推理token繼續(xù)爆發(fā)，推理算力的需求是驅(qū)動(dòng)全球云廠商資本開支的關(guān)鍵（同時(shí)多種形式的后訓(xùn)練也還在增加訓(xùn)練需求）。根據(jù)7月30日Factset一致預(yù)期，2025海外四家云廠商合計(jì)資本開支預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)50%至3338億美元。2026年在特朗普政府的鼓勵(lì)下投資將進(jìn)一步擴(kuò)大。（略）報(bào)道，美國(guó)科技巨頭在9月4日的白宮宴會(huì)上表達(dá)了“口頭投資意愿”，如Meta到2028年投資6000億美元、蘋果投資6000億美元、谷歌投資2500億美元、微軟每年投資750-800億美元。由于英偉達(dá)GPU和自研ASIC的快速迭代，每代芯片Scaleout帶寬或保持翻倍提升（例如從GB200的400G到GB300的800G），帶動(dòng)同樣架構(gòu)下光模塊使用飆升。另外一個(gè)因素是Scaleup網(wǎng)絡(luò)光模塊的增量，由于帶寬的數(shù)量級(jí)提升和超節(jié)點(diǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，光模塊也有望接替銅連接。
高質(zhì)量交付能力是強(qiáng)大護(hù)城河。首先面向Scaleout、Scaleup多種場(chǎng)景光模塊不再是批量標(biāo)品，定制化難度增加，如谷歌TPU配套OCS的光模塊需要環(huán)形器BiDi能力；二是供應(yīng)鏈能力，2026光芯片供給繼續(xù)緊張下只能完全滿足頭部廠商大客戶需求；三是高度標(biāo)準(zhǔn)化和獨(dú)家Knowhow的擴(kuò)產(chǎn)能力，公司在蘇州、銅陵、泰國(guó)保持著多地高標(biāo)準(zhǔn)低成本交付；四是硅光龍頭地位凸顯，在1.6T、3.2T8通道光模塊中隨著EML芯片成本增加硅光方案BOM成本優(yōu)勢(shì)更明顯。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
（略）在北美大（略）場(chǎng)交付份額穩(wěn)定、擴(kuò)產(chǎn)順利，且硅光高端產(chǎn)品上量帶動(dòng)毛利率呈上行態(tài)勢(shì)，（略）（略）年歸母凈利潤(rùn)分別為93.5/180.8/248.5億元（前次預(yù)測(cè)為83.5/107.2/133.1），9月16日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為48.8/25.2/18.4，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
受AI應(yīng)用落地不及預(yù)期影響北美資本開支不及預(yù)期；（略）既有供貨份額下降；重要原材料EML等缺貨導(dǎo)致供應(yīng)能力無(wú)法滿足需求；（略）盈利能力等。
【行業(yè)評(píng)論】【山證電新】（略）光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跟蹤-上游價(jià)格上漲
肖索（略）@sxzq.com
多晶硅價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲：根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，本周致密料均價(jià)為51.0元/kg，較上周上漲2.0%；顆粒硅均價(jià)為49.0元/kg，較上周持平。本周多晶硅主流企業(yè)有6家成交，簽單量與上周基本持平。本周多晶硅價(jià)格延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，一方面因?yàn)椴糠忠痪€企業(yè)對(duì)外銷量已達(dá)階段上限，短期內(nèi)可簽余量較少，市場(chǎng)呈現(xiàn)階段性供應(yīng)偏緊局面；另一方面，受近期相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策影響，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，對(duì)價(jià)格形成支撐。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有產(chǎn)能結(jié)構(gòu)有序調(diào)整后，國(guó)內(nèi)多晶硅有效產(chǎn)能將降至約240萬(wàn)噸/年，較2024年底下降16.4%。后續(xù)隨著能耗新標(biāo)的嚴(yán)格執(zhí)行，多晶硅供需格局將得到實(shí)質(zhì)性改善。
硅片價(jià)格上漲：130um的182-183.75mmN型硅片均價(jià)1.35元/片，較上周上漲3.8%；130um的210mm型硅片均價(jià)1.70元/片，較上周上漲3.0%。受上游成本推動(dòng)，硅片價(jià)格價(jià)格呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)。9月國(guó)內(nèi)多家專業(yè)化硅片企業(yè)提產(chǎn)，硅片庫(kù)存小幅累積，預(yù)計(jì)短期價(jià)格處于高位震蕩狀態(tài)。
電池片價(jià)格持平：182-183.75mmN型電池片均價(jià)為0.31元/W（轉(zhuǎn)換效率25.0%+），較上周持平；210mmN型電池片價(jià)格為0.30元/W（轉(zhuǎn)換效率25.0%+），較上周持平。根據(jù)SMM，9月國(guó)內(nèi)電池片排產(chǎn)約59GW，環(huán)比上升2.3%。上游漲價(jià)增加電池片成本，預(yù)計(jì)短期內(nèi)電池片價(jià)格上漲。
組件價(jià)格持平：182*182-210mmTOPCon雙玻組件價(jià)格0.69元/W，較上周持平；210mmN型HJT組件價(jià)格為0.830元/W，較上周持平；182*182-210mm集中式BC組件價(jià)格為0.76元/W，較上周持平，較TOPCon溢價(jià)13.4%；分布式BC組件價(jià)格為0.76元/W，較上周持平；較TOPCon溢價(jià)8.6%。隨著各省136號(hào)文細(xì)則陸續(xù)發(fā)布以及機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)開啟，此前觀望的集中式項(xiàng)目預(yù)計(jì)啟動(dòng)。海外方面，歐洲夏季假期結(jié)束，傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，對(duì)需求形成支撐。疊加產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)短期組件價(jià)格有望小幅上行。
光伏玻璃價(jià)格持平：3.2mm鍍膜光伏玻璃價(jià)格為20元/㎡，較上周持平；2.0mm鍍膜光伏玻璃價(jià)格為13.0元/㎡，較上周持平。
重點(diǎn)推薦：BC新技術(shù)方向：愛(ài)旭股份、隆基綠能；供給側(cè)方向：大全能源、福萊特；海外布局方向：博威合金、橫店?yáng)|磁；光儲(chǔ)方向：陽(yáng)光電源、阿特斯、德業(yè)股份；（略）場(chǎng)化方向：朗新集團(tuán)；國(guó)產(chǎn)替代方向：石英股份。建議積極關(guān)注：協(xié)鑫科技、通威股份、信義光能、TCL中環(huán)、新特能源、帝爾激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、邁為股份、晶盛機(jī)電、弘元綠能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
分析師：彭皓辰
執(zhí)業(yè)登記編碼：S（略）01
報(bào)告發(fā)布日期：2025年9月18日
【分析師承諾】
本人已在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本人對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來(lái)源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)直接或間接受到任何形式的補(bǔ)償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執(zhí)業(yè)過(guò)程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。
【免責(zé)聲明】
（略）（微信：（略）
（略），所載內(nèi)容均來(lái)自于山西證券研究所已正式發(fā)布的證券研究報(bào)告，（略）所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解而對(duì)其中關(guān)鍵假設(shè)、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義。提請(qǐng)訂閱者參閱山西證券研究所已發(fā)布的完整證券研究報(bào)告，仔細(xì)閱讀其所附各項(xiàng)聲明、信息披露事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測(cè)能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注投資評(píng)級(jí)和證券目標(biāo)價(jià)格的預(yù)測(cè)時(shí)間周期，并準(zhǔn)確理解投資評(píng)級(jí)的含義。
（略）(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司不會(huì)因?yàn)槿魏螜C(jī)構(gòu)或個(gè)人關(guān)注、（略）的當(dāng)然客戶。（略）認(rèn)為可靠的已公開信息，（略）不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，（略）中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，（略）中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。（略）所載的資料、（略）研究所于發(fā)布報(bào)告當(dāng)日的判斷。在不同時(shí)期，（略）所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。（略）所發(fā)行的證券或投資標(biāo)的，（略）提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。（略）可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突。本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務(wù)。（略）所有。（略）保留一切權(quán)利。（略）事先書面授權(quán)，（略）的任何部分均不得以任何方式：（略）
依據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》規(guī)定特此聲明，禁止我司員工將我司證券研究報(bào)告私自提供給未經(jīng)我司授權(quán)的任何公眾媒體或者其他機(jī)構(gòu)；禁止任何公眾媒體或者其他機(jī)構(gòu)未經(jīng)授權(quán)私自刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)我司的證券研究報(bào)告。刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)我司證券研究報(bào)告的授權(quán)必須通過(guò)簽署協(xié)議約定，且明確由被授權(quán)機(jī)構(gòu)承擔(dān)相關(guān)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任。
依據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》規(guī)定特此提示我司證券研究業(yè)務(wù)客戶不要將我司證券研究報(bào)告轉(zhuǎn)發(fā)給他人，提示我司證券研究業(yè)務(wù)客戶及公眾投資者慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報(bào)告。
依據(jù)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其工作人員廉潔從業(yè)規(guī)定》和《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其工作人員廉潔從業(yè)實(shí)施細(xì)則》規(guī)定特此告知我司證券研究業(yè)務(wù)客戶遵守廉潔從業(yè)規(guī)定。