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投資要點(diǎn)
?鋰電板塊核心觀點(diǎn)：八部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，寧德、富臨簽訂《預(yù)付款協(xié)議》鎖定鐵鋰產(chǎn)能。
1）八部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，25年新能源車銷量目標(biāo)為1550萬臺(tái)；2）寧德時(shí)代與富臨精工簽訂《預(yù)付款協(xié)議》，提前鎖定鐵鋰產(chǎn)能。
?光伏板塊核心觀點(diǎn)：財(cái)政部下達(dá)461.83億可再生能源補(bǔ)貼，政策托底助力綠電板塊估值修復(fù)。
9月15日，國網(wǎng)新能源云發(fā)布公告，（略）下達(dá)可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金年度預(yù)算461.83億元，具體為風(fēng)力發(fā)電206.52億元、太陽能發(fā)電215.89億元、生物質(zhì)能發(fā)電39.42億元。此次補(bǔ)助凸顯政策對(duì)綠電產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)托底與支持常態(tài)化，光伏占比46.7%略超風(fēng)電44.7%，既體現(xiàn)光伏裝機(jī)優(yōu)勢(shì)，風(fēng)電也因出力特性存強(qiáng)估值修復(fù)邏輯，生物質(zhì)獲補(bǔ)亦助力農(nóng)業(yè)廢棄物利用產(chǎn)業(yè)鏈完善；補(bǔ)助能緩解運(yùn)營商資金壓力、改善現(xiàn)金流，利好存量項(xiàng)目多、補(bǔ)貼依賴度較高的龍頭企業(yè)，疊加風(fēng)光裝機(jī)擴(kuò)大及兌付效率提升，行業(yè)基本面向好，現(xiàn)金流改善預(yù)期將夯實(shí)板塊估值修復(fù)基礎(chǔ)，建議關(guān)注裝機(jī)優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營穩(wěn)健的龍頭。
?風(fēng)電板塊核心觀點(diǎn)：青島3GW和丹東1GW海風(fēng)項(xiàng)目積極推進(jìn)，荷蘭恢復(fù)海上風(fēng)電補(bǔ)貼。
1）青島3GW和丹東1GW海風(fēng)項(xiàng)目積極推進(jìn)，掘金深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電；2）荷蘭恢復(fù)海上風(fēng)電補(bǔ)貼，原暫停海風(fēng)項(xiàng)目有望重新啟動(dòng)。
?儲(chǔ)能板塊核心觀點(diǎn)：8月儲(chǔ)能裝機(jī)實(shí)現(xiàn)增長，波蘭及意大利成交大規(guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目。
1）8月國內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)：實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)2.90GW/7.97GWh實(shí)現(xiàn)同比增長，獨(dú)立儲(chǔ)能裝機(jī)占比過半；2）兩大巨頭聯(lián)手布局超時(shí)長儲(chǔ)能，波蘭及意大利（略）場有望爆發(fā)；3）儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格更新：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格回升，電芯價(jià)格小幅上漲。
?電力設(shè)備板塊核心觀點(diǎn)：藏粵直流工程啟動(dòng)開工建設(shè)，AIDC首個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)發(fā)布。
1）藏粵直流工程啟動(dòng)開工建設(shè)，擬在2029年全面投運(yùn)；2）AIDC首個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)發(fā)布，（略）建設(shè)邁向規(guī)范化。
?工控及機(jī)器人板塊核心觀點(diǎn)：微億智造與捷勃特?cái)y“創(chuàng)TRON”系列重磅亮相工博會(huì)，京冀共同推進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
1）8月PMI略有上升，微億智造與捷勃特?cái)y“創(chuàng)TRON”系列重磅亮相工博會(huì)；2）開普勒K2“大黃蜂”完成全新動(dòng)態(tài)升級(jí)，京冀共同推進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
?氫能板塊核心觀點(diǎn)：（略）項(xiàng)目，（略）經(jīng)信局發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)財(cái)政資金補(bǔ)貼政策。
1）（略）項(xiàng)目，交通部發(fā)布?xì)錃猓ê簹洌┑缆愤\(yùn)輸技術(shù)規(guī)范；2）（略）經(jīng)信局發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)財(cái)政資金補(bǔ)貼政策，綠電制氫企業(yè)海德氫能完成新一輪戰(zhàn)略融資。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電動(dòng)車消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外政策風(fēng)險(xiǎn)等；光伏下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；國際政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)，市場規(guī)模不及預(yù)期；電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期；（略）線、成本下降尚存不確定性等。
正文目錄
1
新能源汽車和鋰電板塊觀點(diǎn)
?電車&鋰電：八部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，寧德、富臨簽訂《預(yù)付款協(xié)議》鎖定鐵鋰產(chǎn)能
?八部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，25年新能源車銷量目標(biāo)為1550萬臺(tái)
9月12日，工信部等八部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025—2026年)》，提出今年力爭實(shí)現(xiàn)全年汽車銷量3230萬輛左右，同比增長約3%，其中新能源汽車銷量1550萬輛左右，同比增長約20%?！豆ぷ鞣桨浮愤€提出推進(jìn)汽車準(zhǔn)入管理改革、汽車生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)化管理等改革舉措，以及進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)業(yè)競爭秩序的若干舉措，提高資源配置效率、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境。此外，文件聚焦結(jié)構(gòu)性調(diào)整，強(qiáng)調(diào)汽車芯片、（略）、固態(tài)電池等技術(shù)突破，推動(dòng)資源轉(zhuǎn)向關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，避免低水平重復(fù)。
?寧德時(shí)代與富臨精工簽訂《預(yù)付款協(xié)議》，提前鎖定鐵鋰產(chǎn)能
9月18日，富臨精工發(fā)布公告，（略）與寧德時(shí)代簽訂《預(yù)付款協(xié)議》，寧德時(shí)代向江西升華支付共計(jì)15億元預(yù)付款，用于鎖定磷酸鐵鋰供應(yīng)量，并支持江西升華布局原材料建設(shè)，協(xié)議有效期自簽訂之日起至2026年12月31日止。公司表示本次預(yù)付款協(xié)議簽訂，（略）磷酸鐵鋰產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)性能和供應(yīng)能力的高度認(rèn)可，有助于進(jìn)一步深化與客戶的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，（略）鋰電正極材料技術(shù)革新和成本節(jié)降。
?投資建議：
建議關(guān)注：
1)成本曲線有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將和競爭對(duì)手拉開差距的：寧德時(shí)代、科達(dá)利、尚太科技、湖南裕能、中偉股份、天賜材料、億緯鋰能、天奈科技、恩捷股份、星源材質(zhì)等
2)率先出海布局的：龍?bào)纯萍?、中偉股份、萬潤新能、貝特瑞、星源材質(zhì)、容百科技、當(dāng)升科技、科達(dá)利等
3)快充、高壓密技術(shù)領(lǐng)先的：中科電氣、尚太科技、富臨精工、龍?bào)纯萍?、湖南裕能、萬潤新能等
4)受益于排產(chǎn)景氣、有價(jià)格彈性的：天賜材料、天際股份、多氟多、嘉元科技、鼎勝新材等
5)新技術(shù)滲透率提升，具備細(xì)分貝塔的：
【固態(tài)電池】國軒高科、億緯鋰能、金龍羽、上海洗霸、德爾股份、珠海冠宇、豪鵬科技、蠡湖股份、安孚科技等。
【固態(tài)電池設(shè)備】宏工科技、納科諾爾、先導(dǎo)智能、信宇人、曼恩斯特、利元亨、海目星、杭可科技、贏合科技、璞泰來、聯(lián)贏激光、德龍激光、德新科技等
【固態(tài)電池材料】廈鎢新能、天鐵科技、道氏技術(shù)、英聯(lián)股份、星源材質(zhì)、天奈科技、當(dāng)升科技、恩捷股份、容百科技、有研新材、三祥新材、海辰藥業(yè)、瑞泰新材、奧克股份、諾德股份、德?？萍肌⑦h(yuǎn)航精密等。
【硅負(fù)極】璞泰來、元力股份、圣泉集團(tuán)、道氏技術(shù)、硅寶科技、博遷新材、貝特瑞等。
【快充高壓實(shí)】威邁斯、信德新材、黑貓股份、中熔電氣、中科電氣、尚太科技、富臨精工、龍?bào)纯萍肌⒑显Ｄ?、萬潤新能等。
【4680】斯萊克、東方電熱、金楊股份、逸飛激光、聯(lián)贏激光、海目星、東山精密等。
【復(fù)合集流體】英聯(lián)股份、寶明科技、驕成超聲、璞泰來、三孚新科等。
【換電】聯(lián)贏激光、博眾精工、山東威達(dá)等
6）低空經(jīng)濟(jì)：
優(yōu)選【億航鏈】:英搏爾、縱橫通信、國軒高科；
布局較早的【整機(jī)】：億航智能、萬豐奧威、商絡(luò)電子、山河智能、綠能慧充等；價(jià)值量相比汽車成倍增長【（略）】：英搏爾、臥龍電驅(qū)、宗申動(dòng)力、藍(lán)海華騰、巨一科技、應(yīng)流股份、江蘇神通；【固態(tài)電池】寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯、國軒高科、珠海冠宇等；【運(yùn)營】中信海直、億航智能等；【空管基建】深城交、中交設(shè)計(jì)、蘇交科、萊斯信息等；【雷達(dá)】：四創(chuàng)電子、納睿雷達(dá)；【殼體】民士達(dá)、吉林化纖、雙一科技、中航高科、上工申貝等。
2
新能源發(fā)電板塊觀點(diǎn)
?2.1光伏板塊觀點(diǎn)
?光伏周觀點(diǎn)：財(cái)政部下達(dá)461.83億可再生能源補(bǔ)貼，政策托底助力綠電板塊估值修復(fù)
核心觀點(diǎn)：9月15日，國網(wǎng)新能源云發(fā)布公告，（略）下達(dá)可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金年度預(yù)算461.83億元，具體為風(fēng)力發(fā)電206.52億元、太陽能發(fā)電215.89億元、生物質(zhì)能發(fā)電39.42億元。此次補(bǔ)助凸顯政策對(duì)綠電產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)托底與支持常態(tài)化，光伏占比46.7%略超風(fēng)電44.7%，既體現(xiàn)光伏裝機(jī)優(yōu)勢(shì)，風(fēng)電也因出力特性存強(qiáng)估值修復(fù)邏輯，生物質(zhì)獲補(bǔ)亦助力農(nóng)業(yè)廢棄物利用產(chǎn)業(yè)鏈完善；補(bǔ)助能緩解運(yùn)營商資金壓力、改善現(xiàn)金流，利好存量項(xiàng)目多、補(bǔ)貼依賴度較高的龍頭企業(yè)，疊加風(fēng)光裝機(jī)擴(kuò)大及兌付效率提升，行業(yè)基本面向好，現(xiàn)金流改善預(yù)期將夯實(shí)板塊估值修復(fù)基礎(chǔ)，建議關(guān)注裝機(jī)優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營穩(wěn)健的龍頭。
?財(cái)政部下達(dá)461.83億可再生能源補(bǔ)貼，政策托底助力綠電板塊估值修復(fù)
1）事件：9月15日，（略）關(guān)于2025年度第1次可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金轉(zhuǎn)付情況的公告。根據(jù)公告，2025年7月，（略）可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金年度預(yù)算（略）萬元，其中:風(fēng)力發(fā)電（略）萬元，太陽能發(fā)電（略）萬元，生物質(zhì)能發(fā)電394207萬元。
2）我們認(rèn)為，此次財(cái)政部下達(dá)461.83億元可再生能源電價(jià)補(bǔ)助，凸顯政策對(duì)綠電產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)托底與支持常態(tài)化。從結(jié)構(gòu)看，光伏占比46.7%（215.89億元）略超風(fēng)電44.7%（206.52億元），既體現(xiàn)光伏裝機(jī)優(yōu)勢(shì)，風(fēng)電也因出力特性存強(qiáng)估值修復(fù)邏輯；生物質(zhì)獲補(bǔ)助力農(nóng)業(yè)廢棄物利用產(chǎn)業(yè)鏈完善。補(bǔ)貼及時(shí)撥付將直接緩解運(yùn)營商資金壓力，改善現(xiàn)金流，尤其有利于存量項(xiàng)目多、補(bǔ)貼依賴度較高的龍頭企業(yè)。隨著風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大及補(bǔ)貼兌付效率提升，行業(yè)基本面進(jìn)一步向好，現(xiàn)金流改善預(yù)期有望夯實(shí)綠電板塊估值修復(fù)基礎(chǔ)。建議關(guān)注裝機(jī)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營穩(wěn)健的龍頭企業(yè)。
?光伏產(chǎn)業(yè)鏈邊際變化：
1.硅料：本周多晶硅價(jià)格重心小幅上移，部分企業(yè)報(bào)價(jià)上漲。行業(yè)自律會(huì)議召開商討自律進(jìn)程，部分頭部企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃，疊加下游價(jià)格上漲、企業(yè)庫存分布不均（低價(jià)資源稀缺遭搶購），對(duì)價(jià)格形成支撐，但高價(jià)資源仍面臨下游抵觸。
2.硅片：本輪硅片漲價(jià)主因是低價(jià)原料難采購，企業(yè)意向采購價(jià)低于硅料廠售價(jià)且短期補(bǔ)庫需求弱，代工多、備貨少的企業(yè)主動(dòng)提價(jià)；結(jié)合協(xié)會(huì)Q4配額及終端需求，硅片端10月將開啟減產(chǎn)。
3.電池片：本周電池片價(jià)格獲供需緊平衡與成本端支撐，183N、210N報(bào)價(jià)小幅上行，但下游價(jià)格接受意愿邊際推動(dòng)減弱，且組件漲價(jià)空間受限，實(shí)際成交均價(jià)基本持平；210R受硅片成本上漲推動(dòng)，成交價(jià)向0.29元/W靠攏。多家組件企業(yè)減產(chǎn)，數(shù)家電池廠及一體化企業(yè)擬10月下調(diào)排產(chǎn)，“控量保價(jià)”預(yù)期及“反內(nèi)卷”政策支撐下，價(jià)格大幅回調(diào)概率低，短期將保持穩(wěn)定。
4.組件：本周國內(nèi)分布式與集中式組件價(jià)格均呈震蕩態(tài)勢(shì)。分布式領(lǐng)域，210組件因終端招標(biāo)量提升價(jià)格上行，210r因需求減弱報(bào)價(jià)下滑；集中式受國內(nèi)招標(biāo)心理預(yù)期及投標(biāo)價(jià)下跌影響先漲后降。不過，頭部企業(yè)限價(jià)、減產(chǎn)放假疊加成本端支撐增強(qiáng)，預(yù)計(jì)組件價(jià)格仍將延續(xù)震蕩。
5.逆變器：價(jià)格維持穩(wěn)定。
6.高純石英砂：本周國內(nèi)高純石英砂企業(yè)報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，受進(jìn)口砂持續(xù)下跌壓制，國產(chǎn)砂挺價(jià)乏力，且硅片需求一般、國內(nèi)外供應(yīng)均有增加，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格將步入下行通道。
7.膠膜：本周EVA光伏料價(jià)格（略）元/噸，POE光伏料成交（略）元/噸；各規(guī)格膠膜維持相應(yīng)（略）間。9月EVA光伏料排產(chǎn)環(huán)比增8.23%，光伏膠膜排產(chǎn)增1.35%，石化廠光伏料庫存低位，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。
8.玻璃：本周玻璃新單價(jià)格分別為：2.0mm單層鍍膜（12.7-14.0元/平方米）；2.0mm雙層鍍膜（13.7-15.0元/平方米）；3.2mm單層鍍膜（19.5-21.0元/平方米）；3.2mm雙層鍍膜（20.5-22.0元/平方米）。本周國內(nèi)組件企業(yè)接單轉(zhuǎn)弱，部分訂單取消，光伏玻璃企業(yè)庫存低位但小幅抬升；組件廠因成本上升減產(chǎn)，玻璃需求下降，預(yù)計(jì)近期價(jià)格暫維持穩(wěn)定。
?投資建議：
建議關(guān)注：
1）受益行業(yè)減產(chǎn)自律等供給側(cè)改革的硅料、硅片、玻璃環(huán)節(jié)：建議關(guān)注通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源、福萊特、信義光能、TCL中環(huán)、雙良節(jié)能等。
2）受益于需求爆發(fā)、量增利穩(wěn)的逆變器及跟蹤支架環(huán)節(jié)：建議關(guān)注陽光電源、德業(yè)股份、中信博、艾羅能源、固德威、禾邁股份、錦浪科技、昱能科技、上能電氣、通潤裝備、禾望電氣、意華股份等。
3）具備價(jià)格彈性的電池片環(huán)節(jié)：建議關(guān)注愛旭股份、鈞達(dá)股份等。
4）穿越周期、有望實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)的組件環(huán)節(jié)：建議關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、橫店東磁、阿特斯、東方日升等。
5）受益于BC等新技術(shù)放量的輔材環(huán)節(jié)：建議關(guān)注聚和材料、帝科股份、宇邦新材、廣信特材等。
6）有望受益于主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升的輔材環(huán)節(jié)：建議關(guān)注福斯特、金博股份、美暢股份、高測股份、天宜上佳、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)、石英股份、歐晶科技等。
?2.2風(fēng)電板塊觀點(diǎn)
?風(fēng)電周觀點(diǎn)：青島3GW和丹東1GW海風(fēng)項(xiàng)目積極推進(jìn)，荷蘭恢復(fù)海上風(fēng)電補(bǔ)貼
?青島3GW和丹東1GW海風(fēng)項(xiàng)目積極推進(jìn)，掘金深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電
1）近期，生態(tài)環(huán)境部受理了《三峽青島一期3000MW海上風(fēng)電項(xiàng)目（海上部分）的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件》。三峽青島一期3000MW海上風(fēng)電項(xiàng)目場址位于山東青島東南部海域?qū)?span id="zid6x3hlk" class="open_quick_reg">（略）陸上換流站。風(fēng)電機(jī)組發(fā)出電能通過場內(nèi)40回66kV集電海纜接入海上換流站，經(jīng)換流站內(nèi)升壓和整流后通過2回±500kV直流電纜至海纜登陸點(diǎn)，轉(zhuǎn)陸纜后接入陸上換流站。
2）9月19日，華電丹東東港一期100萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目基礎(chǔ)建造施工及風(fēng)機(jī)安裝、海纜采購及敷設(shè)工程采購項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示；公告顯示，第一中標(biāo)候選人：（略）；第二中標(biāo)候選人：（略）。華電丹東東港一期100萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目位于（略）南面海域，平均離岸距離約50km，水深30m~38m，擬設(shè)計(jì)安裝84臺(tái)單機(jī)容量為12MW的風(fēng)機(jī)。
?荷蘭恢復(fù)海上風(fēng)電補(bǔ)貼，原暫停海風(fēng)項(xiàng)目有望重新啟動(dòng)
9月16日，荷蘭政府宣布恢復(fù)海上補(bǔ)貼，并計(jì)劃明年撥款約10億歐元（約合人民幣84.28億元）支持海上風(fēng)電建設(shè)；荷蘭海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策因開發(fā)商無需政府援助即可競標(biāo)場址而停用數(shù)年，現(xiàn)作為一項(xiàng)臨時(shí)措施暫時(shí)恢復(fù)。同時(shí)荷蘭政府計(jì)劃未來引入差價(jià)合約（CfD）模式。荷蘭政府認(rèn)為，近年來海上風(fēng)電場建設(shè)成本上漲30%至40%，但電力需求也在持續(xù)攀升，海上風(fēng)電是短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模綠色能源生產(chǎn)的唯一途徑。因此，荷蘭正參照英國海上風(fēng)電拍賣模式引入CfD機(jī)制，并采取具體措施提升海上風(fēng)電場建設(shè)吸引力。由于實(shí)施CfD機(jī)制需修改立法，荷蘭氣候部將著手準(zhǔn)備相關(guān)程序，并視推進(jìn)速度在2027年引入CfD機(jī)制。隨著荷蘭恢復(fù)海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策，原本暫停招標(biāo)的海風(fēng)項(xiàng)目有望啟動(dòng)，進(jìn)而提振歐洲海風(fēng)需求。
?風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈主要原材料價(jià)格變化：
本周廢鋼價(jià)格上漲，10mm造船板、鑄造生鐵價(jià)格持平，齒輪鋼價(jià)格下降。2025年9月12日風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈主要原材料價(jià)格較2025年9月5日：10mm造船板全國均價(jià)持平，齒輪鋼（寧波）價(jià)格下降0.21%，鑄造生鐵（上海）價(jià)格持平，廢鋼（唐山）價(jià)格上漲0.88%。
?投資建議
建議關(guān)注：
1）短期業(yè)績有望兌現(xiàn)和中長期增速較好的海風(fēng)及深?？萍籍a(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注東方電纜、中天科技、亨通光電、大金重工、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、亞星錨鏈、振華重工等；
2）風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格回暖，關(guān)注風(fēng)機(jī)盈利水平回升有望超預(yù)期，以及海外&海上風(fēng)機(jī)在手訂單充足的整機(jī)企業(yè)：建議關(guān)注金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份、三一重能、明陽智能等；
3）受益于漲價(jià)邏輯的鑄鍛件、葉片等零部件：建議關(guān)注金雷股份、新強(qiáng)聯(lián)、日月股份、廣大特材、中材科技等。
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儲(chǔ)能板塊觀點(diǎn)
?儲(chǔ)能周觀點(diǎn)：8月儲(chǔ)能裝機(jī)實(shí)現(xiàn)增長，波蘭及意大利成交大規(guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目
?8月國內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)：實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)2.90GW/7.97GWh實(shí)現(xiàn)同比增長，獨(dú)立儲(chǔ)能裝機(jī)占比過半
2025年8月國內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)裝機(jī)2.90GW/7.97GWh，同比+30%/+43%，同比增幅較好。分類型來看，8（略）側(cè)儲(chǔ)能新增裝機(jī)2.50GW/7.08GWh，同比+22%/+36%；其中獨(dú)立儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模為1.39GW/3.98GWh，同比-21%/-12%，功率規(guī)模占比達(dá)56%，百兆瓦級(jí)以上項(xiàng)目個(gè)數(shù)占比達(dá)88%。電源側(cè)新增裝機(jī)1.10GW/3.09GWh，同比+285%/+354%，其中大基地/源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化/光儲(chǔ)一體化/特高壓直流配建/防沙治沙/其他/海上風(fēng)電項(xiàng)目占比分別為24%/22%/18%/16%/13%/4%/3%，百兆瓦級(jí)別儲(chǔ)能項(xiàng)目占比達(dá)38%，較7月提升25pct。
西（略）新增裝機(jī)規(guī)模占比達(dá)65%，新疆新增裝機(jī)規(guī)模最大。8月新疆/青海/內(nèi)蒙古/寧夏/廣東/江蘇/湖南/上海/山東/其（略）（略）側(cè)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目占比分別為35%/21%/16%/8%/6%/4%/4%/1%/1%，其中新疆省占比最高，源網(wǎng)側(cè)新增裝機(jī)規(guī)模超0.8GW，獨(dú)立儲(chǔ)能規(guī)模占比達(dá)68%。新疆新增儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模較高主要因新能源裝機(jī)量持續(xù)快速增長，（略）新疆電力數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，（略）總裝機(jī)容量為2.19億千瓦，其中新能源裝機(jī)量達(dá)1.28億千瓦，占比約60%，較去年同期提升約10pct，（略）側(cè)新型儲(chǔ)能裝機(jī)需求持續(xù)增長。
五大六小新增裝機(jī)規(guī)模占比過半，大型能源集團(tuán)優(yōu)勢(shì)顯著。從項(xiàng)目業(yè)主來看，五大六小等發(fā)電集團(tuán)新增裝機(jī)占比過半，具體來看華電/三峽/中核/國家電投/中節(jié)能/華能/大唐占比分別為26%/8%/6%/4%/3%/3%/1%；其中（略）場份額最大，主要因華電新疆昌吉木壘凱升風(fēng)光儲(chǔ)大基地項(xiàng)目、烏魯木齊光伏基地1GW/4GWh（略）。國有企業(yè)方面，中鋁集團(tuán)/中國綠發(fā)/新疆能源集團(tuán)/江蘇國開投資集團(tuán)占比分別為10%/8%/8%/8%，國有企業(yè)合計(jì)占比達(dá)38%，充分體現(xiàn)了大型能源集團(tuán)在儲(chǔ)能項(xiàng)目投資規(guī)模、建設(shè)統(tǒng)籌和運(yùn)營管理等方面具備綜合優(yōu)勢(shì)。
儲(chǔ)能核心功能向“長時(shí)保供”轉(zhuǎn)變，非鋰技術(shù)布局建設(shè)加速。8月平均儲(chǔ)能時(shí)長為2.84小時(shí)，同比+12%。其中新疆平均儲(chǔ)能時(shí)長最長約4.0小時(shí)，主要因?yàn)樾陆履茉窗l(fā)電“春秋大、冬夏小”（略）“冬夏負(fù)荷高”的季節(jié)性需求相反，加之日內(nèi)午間風(fēng)光大發(fā)與早晚用電高峰矛盾突出，（略），新能源出力與負(fù)荷需求之間“時(shí)空錯(cuò)配”問題突出，（略）時(shí)長要求更高。其他省份方面青海平均時(shí)長為2.7小時(shí)，其他省份儲(chǔ)能（略）場均為2小時(shí)。從技術(shù)看，8（略）側(cè)新增投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目均采用了磷酸鐵鋰電池技術(shù)，同時(shí)在規(guī)劃在建項(xiàng)目方面，壓縮空氣儲(chǔ)能、混合儲(chǔ)能等非鋰技術(shù)布局建設(shè)加速。
?兩大巨頭聯(lián)手布局超時(shí)長儲(chǔ)能，波蘭及意大利（略）場有望爆發(fā)
波蘭Greenvolt與Entrix達(dá)成1.3GW/5.2GWh儲(chǔ)能優(yōu)化合作，（略）場中標(biāo)份額領(lǐng)先。獨(dú)立發(fā)電商Greenvolt與優(yōu)化服務(wù)商Entrix簽署獨(dú)家協(xié)議，由Entrix負(fù)責(zé)管理其在波蘭的五個(gè)大型BESS項(xiàng)目，總?cè)萘窟_(dá)1.3GW/5.2GWh。Entrix將通（略）場優(yōu)化提升項(xiàng)目收益，包括參與頻率控制儲(chǔ)備、自動(dòng)頻率恢復(fù)儲(chǔ)備等平衡項(xiàng)目，以及日前和日內(nèi)電力交易、目前前兩個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2026年上半年投運(yùn)，采用比亞迪BESS技術(shù)，2023年在波蘭（略）場中標(biāo)份額領(lǐng)先。盡管（略）場是波蘭大規(guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目的主要收益來源，但僅占項(xiàng)目總收入的少部分，該項(xiàng)目為波蘭首次大規(guī)模優(yōu)化合作項(xiàng)目。
意大利Zelestra與BKW簽署2GWh長期Tolling協(xié)議，為意大利首個(gè)長期Tolling合作。獨(dú)立發(fā)電商Zelestra（略）BKW達(dá)成長期Tolling協(xié)議，BKW將優(yōu)化管理意大利北部高達(dá)2GWh的儲(chǔ)能項(xiàng)目。這是意大利首個(gè)長期Tolling合作模式，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2027年開工，2028年商業(yè)化運(yùn)營。意大利北部工業(yè)用電需求高、可再生能源滲透率增長快、火電逐步退出，儲(chǔ)能需求較為迫切。而（略）場為北部項(xiàng)目提供長期收益保障，而南部項(xiàng)目依賴電化學(xué)儲(chǔ)能容量采購機(jī)制，該機(jī)制下可為項(xiàng)目提供高達(dá)80%的收入，預(yù)計(jì)首輪拍賣將于本月啟動(dòng)。
?儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格更新：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格回升，電芯價(jià)格小幅上漲
1）碳酸鋰價(jià)格:本周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格回升至（略）/噸。目前儲(chǔ)能電芯與動(dòng)力電芯的產(chǎn)量占比已從兩年前的1:10提升至1:2.5，儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)μ妓徜噧r(jià)格影響力逐步增強(qiáng)。
2）電芯價(jià)格：本周280Ah/314Ah/100Ah/50Ah磷酸鐵鋰電芯價(jià)格分別為0.303/0.307/0.362/0.406元/Wh，電芯價(jià)格延續(xù)小幅上行趨勢(shì)。
3）供需方面：8月國內(nèi)儲(chǔ)能中標(biāo)總規(guī)模達(dá)7.80GW/22.95GWh，功率規(guī)模環(huán)比上升33.76%，新疆、內(nèi)蒙古等地項(xiàng)目集中釋放，獨(dú)立儲(chǔ)能貢獻(xiàn)顯著增量?？紤]北（略）入冬后施工受限，電芯企業(yè)將在9、10月加快項(xiàng)目交付，繼續(xù)對(duì)排產(chǎn)形成支撐。盡管部分企業(yè)計(jì)劃于近期投放新產(chǎn)能，但仍難以根本緩解供應(yīng)偏緊格局。
?投資建議：
國內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模放量，盈利模式逐步落實(shí)推動(dòng)國內(nèi)大儲(chǔ)長期發(fā)展，歐洲（略）場需求旺盛，美國大儲(chǔ)及戶儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模保持快速增長，便攜式（略）場方興未艾，持續(xù)看好國內(nèi)大儲(chǔ)、工商業(yè)與海外（略）場需求共振。
建議關(guān)注：
1）優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能集成標(biāo)的：科華數(shù)據(jù)、南都電源、南網(wǎng)科技、鵬輝能源、科士達(dá)、林洋能源、金盤科技、上能電氣、盛弘股份、新風(fēng)光、科信技術(shù)、科陸電子、智光電氣、四方股份；
2）價(jià)高利優(yōu)的戶儲(chǔ)企業(yè)：派能科技、華寶新能、科士達(dá)、陽光電源、德業(yè)股份；
3）優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能運(yùn)營商：南網(wǎng)儲(chǔ)能、林洋能源、華自科技；
4）受益光儲(chǔ)放量的逆變器環(huán)節(jié)：陽光電源、昱能科技、禾邁股份、錦浪科技、固德威、德業(yè)股份；
5）盈利回升的儲(chǔ)能電芯環(huán)節(jié)：鵬輝能源、南都電源、林洋能源、寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、國軒高科；
6）其他：結(jié)構(gòu)件：祥鑫科技、銘利達(dá)；BMS：華塑科技；溫控：英維克、同飛股份、高瀾股份、申菱環(huán)境；消防：青鳥消防、國安達(dá)；
7）低基數(shù)高增速的工商業(yè)儲(chǔ)能：全球化布局工商業(yè)儲(chǔ)能龍頭盛弘股份、沃太能源（上市中）；（略）杭州柯林、西力科技；全球分布式儲(chǔ)能龍頭固德威、錦浪科技、德業(yè)股份等；光儲(chǔ)充領(lǐng)軍企業(yè)星云股份、特銳德等；此外關(guān)注麥格米特、津榮天宇、合康新能等；
8）關(guān)注新興增長的南非儲(chǔ)能標(biāo)的：德業(yè)股份，海興電力。
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電力設(shè)備板塊觀點(diǎn)
?電力設(shè)備周觀點(diǎn)：藏粵直流工程啟動(dòng)開工建設(shè)，AIDC首個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)發(fā)布
?藏粵直流工程啟動(dòng)開工建設(shè)，擬在2029年全面投運(yùn)
9月16日，藏粵直流工程啟動(dòng)建設(shè)。該項(xiàng)目于6月23日獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)，擬在2029年全面投運(yùn)，（略）輸送超430億千瓦時(shí)電能，約為三峽電站年發(fā)電量的一半。該項(xiàng)目是目前世界上輸電能力最強(qiáng)、技術(shù)水平最先進(jìn)、投資規(guī)模最大的柔性直流輸電工程。項(xiàng)目總投資約532億元，配套建設(shè)的“水風(fēng)光一體化”電源基地投資超1500億元。
藏粵直流工程起點(diǎn)藏東（略），落點(diǎn)粵港澳（略），電壓等級(jí)±800千伏，額定輸送容量1000萬千瓦，線路途徑西藏、云南、廣西、廣東等省份，總長約2681公里。該工程西藏段新建昌都、察隅±800千伏換流站，（略）306.3公里，（略）156.4公里，沿途穿越4000米雪域高原，最高點(diǎn)達(dá)5300米，有60%（略）域途徑高山大嶺，面臨高原降效、高寒缺氧、施工環(huán)境艱難、生態(tài)（略）恢復(fù)要求高等多種挑戰(zhàn)。
?AIDC首個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)發(fā)布，（略）建設(shè)邁向規(guī)范化
9月17日在上海舉行的首屆AIDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上，預(yù)發(fā)布了界內(nèi)首個(gè)針對(duì)AIDC（（略））（略）性標(biāo)準(zhǔn)文件《AIDC基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)范》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這部由全球計(jì)算聯(lián)盟（GCC）牽頭，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)十家頭部企業(yè)共同編撰的《規(guī)范》，（略）建設(shè)從各自摸索的探索期，邁向有章可循的規(guī)范化發(fā)展新階段。
《規(guī)范》主要有以下三大核心價(jià)值：1）精準(zhǔn)破解“AI等機(jī)房”困局，通過明確設(shè)計(jì)、建設(shè)、（略）徑，將機(jī)房完備周期從6至8個(gè)月縮短到3個(gè)月，大幅降低產(chǎn)業(yè)摸索試錯(cuò)成本，確保算力交付跟上AI技術(shù)發(fā)展節(jié)奏；2）顯著降低產(chǎn)業(yè)總成本，以標(biāo)準(zhǔn)化推動(dòng)液冷等高效散熱技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用，助力實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展目標(biāo)；3）引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展，《規(guī)范》凝聚了數(shù)十家頭部企業(yè)的共識(shí)，為上下游企業(yè)提供清晰的接口標(biāo)準(zhǔn)與協(xié)同框架，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)從點(diǎn)狀突破走向體系化發(fā)展。
?投資建議：
建議關(guān)注：看好出海、電改、（略）三條投資方向：
1）（略）建設(shè)加速，建議關(guān)注擁有渠道優(yōu)勢(shì)及海外產(chǎn)能的國內(nèi)變壓器出海廠商【金盤科技】、【伊戈?duì)枴?、【明陽電氣】、【揚(yáng)電科技】（突破（略）場），以及具備出海能力的零部件龍頭【望變電氣】、【華明裝備】、【云路股份】；2）電改建議關(guān)注：虛擬電廠（受益于短期迎峰度夏的電力容量不足）【國能日新】、【東方電子】（略）/能源管理（（略）荷儲(chǔ)及企業(yè)節(jié)能）【安科瑞】、【南網(wǎng)能源】、【蘇文電能】；3）（略）【國電南瑞】、【國網(wǎng)信通】、【威勝信息】、【澤宇智能】，巡檢機(jī)器人及無人機(jī)【申昊科技】、【億嘉和】、【南網(wǎng)科技】，以及配用電終端【杭州柯林】、【四方股份】、【金智科技】、【友訊達(dá)】；4）充電樁：建議關(guān)注運(yùn)營標(biāo)的【特銳德】、【萬馬股份】。（略）：【盛弘股份】、【科士達(dá)】、【炬華科技】、【通合科技】、【歐陸通】、【道通科技】。零部件【沃爾核材】等。
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工控及機(jī)器人板塊觀點(diǎn)
?工控及機(jī)器人周觀點(diǎn)：微億智造與捷勃特?cái)y“創(chuàng)TRON”系列重磅亮相工博會(huì)，京冀共同推進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展
?8月PMI略有上升，微億智造與捷勃特?cái)y“創(chuàng)TRON”系列重磅亮相工博會(huì)
2025年8月制造業(yè)PMI指數(shù)49.4%（較上月+0.1pct）；生產(chǎn)指數(shù)為50.8%（較上月+0.3pct），表明制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張加快；新訂單指數(shù)為49.5%（較上月+0.1pct），表明制（略）場需求景氣水平略有改善；原材料庫存指數(shù)為48.0%（較上月+0.3pct），仍低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅收窄。2025年1-7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，2025年1-7月全國固定資產(chǎn)投資同比增長1.6%，生產(chǎn)旺盛將明顯提振工控元器件這一耗材的需求。2025年1-7月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.7%。
近日，微億智造與捷勃特再次攜手亮相機(jī)器（略）8.1HE016，現(xiàn)場沉浸式演繹“創(chuàng)TRON”系列工業(yè)具身智能機(jī)器人的多場景實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用，為實(shí)現(xiàn)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)-柔性-智能“不可能三角”探尋切實(shí)有效的解法。去年工博會(huì)上，微億智造與捷勃特機(jī)器人全球首發(fā)工業(yè)具身智能機(jī)器人“創(chuàng)TRON”，首次將具身智能的研究與工業(yè)場景相結(jié)合，為世界帶來全新的生產(chǎn)力的探索。今年工博會(huì)，“創(chuàng)TRON”已全新升級(jí)，不僅在實(shí)際工業(yè)場景中得以落地應(yīng)用，更拓展出系列化的場景，為破解柔性生產(chǎn)困境提供全新范式。
?開普勒K2“大黃蜂”完成全新動(dòng)態(tài)升級(jí)，京冀共同推進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展
近日，“特斯拉平替”開普勒K2“大黃蜂”完成全新動(dòng)態(tài)升級(jí)，并發(fā)布國內(nèi)首例“混合架構(gòu)抗擾動(dòng)步態(tài)實(shí)錄”憑借“滾柱絲杠直線執(zhí)行器混動(dòng)架構(gòu)”的技術(shù)突破，即滾柱絲杠直線執(zhí)行器+（略）線，K2“大黃蜂”不僅實(shí)現(xiàn)了類人的直膝步態(tài)，更標(biāo)志著國產(chǎn)人形機(jī)器人在運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域邁入國際前沿陣營。相較之前版本，開普勒K2“大黃蜂”步態(tài)更加輕盈，速度也更快，在瀝青、磚石、塑膠、草地等復(fù)雜地形挑戰(zhàn)中，也能做到如履平地。此外，開普勒K2“大黃蜂”也已經(jīng)可以通過分層模型VLA+語義識(shí)別，聽懂自然語言指令。
9月16日，“北京·河北機(jī)器人產(chǎn)業(yè)共享智造對(duì)接會(huì)”在北京舉行。會(huì)議以“共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)、深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同”為主題。會(huì)上案例分享環(huán)節(jié)，（略）建設(shè)、智能制造賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化與制造能力需求等主題展開交流。據(jù)介紹，在京津冀產(chǎn)業(yè)協(xié)同的推動(dòng)下，河北省機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基本形成了集研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、系統(tǒng)集成、示范應(yīng)用等為一體的較完整的產(chǎn)業(yè)體系。其中，唐山（略）是河北省機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的（略）域，（略）機(jī)器人相關(guān)企業(yè)已超200家，數(shù)量約占全省60%。未來，當(dāng)?shù)貙⒗^續(xù)深化與北京科技資源對(duì)接，加快實(shí)現(xiàn)“北京創(chuàng)意、唐山轉(zhuǎn)化”。
?投資建議：
建議關(guān)注：
1）工控：短期：傳統(tǒng)工業(yè)景氣度正在筑底反彈，而本輪工業(yè)企業(yè)存貨率先觸底并有小幅加庫存跡象，后期終端需求回暖將帶來工控訂單出貨持續(xù)改善；中長期：制造業(yè)整體資本開支進(jìn)入繁榮期，人力替代驅(qū)動(dòng)自動(dòng)化技改升級(jí)需求持續(xù)提升。建議關(guān)注離散自動(dòng)化龍頭【匯川技術(shù)】，流程自動(dòng)化龍頭【中控技術(shù)】；控-驅(qū)-機(jī)一體化【信捷電氣】【英威騰】等；驅(qū)動(dòng)層【正弦電氣】；控制層【固高科技】；工業(yè)信息化【海德控制】；專業(yè)化工控龍頭【眾辰科技】【柏楚電子】等。2）人形機(jī)器人：經(jīng)歷前期估值消化，龍頭基本已在低位，T鏈確定性較高的龍頭以及國產(chǎn)化進(jìn)展較慢的傳感器、絲杠環(huán)節(jié)，在關(guān)注度較低的階段具備配置價(jià)值，后續(xù)催化主要來自C樣定點(diǎn)、不定期的AIDAY，以及Gen2之后的更新迭代進(jìn)展披露。建議關(guān)注【華為鏈】富臨精工、雷賽智能、賽力斯、科力爾、藍(lán)黛科技、豪能股份、瑞迪智驅(qū)、兆威機(jī)電、漢威科技?！綯鏈】核心：鳴志電器、三花智控、拓普集團(tuán)、綠的諧波?！靖骷?xì)分龍頭】電機(jī)：步科股份、偉創(chuàng)電氣、禾川科技；絲杠：北特科技、五洲新春、貝斯特、鼎智科技、斯菱股份；減速器：雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德；傳感器：東華測試、柯力傳感、安培龍等。
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氫能板塊觀點(diǎn)
?氫能周觀點(diǎn)：（略）項(xiàng)目，（略）經(jīng)信局發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)財(cái)政資金補(bǔ)貼政策
?（略）項(xiàng)目，交通部發(fā)布?xì)錃猓ê簹洌┑缆愤\(yùn)輸技術(shù)規(guī)范
9月17日，（略）發(fā)布《（略）對(duì)外開放服務(wù)手冊(cè)（2025年版）》，（略）134個(gè)、服務(wù)項(xiàng)目291項(xiàng)，覆蓋資源開發(fā)、能源利用、制造工程、（略）絡(luò)、先進(jìn)材料、生命健康、綠色環(huán)保、公共安全等產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。（略）、（略）、4MW（略）、10噸/（略）。
9月15日，交通運(yùn)輸部關(guān)于發(fā)布《氫氣（含液氫）道路運(yùn)輸技術(shù)規(guī)范》等7項(xiàng)交通運(yùn)輸行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的公告。本標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施日期為2026年3月1日，規(guī)定了氫氣UN1049（含液氫UN1966）道路運(yùn)輸?shù)难b備條件以及運(yùn)輸、停放、應(yīng)急處置等要求。該標(biāo)準(zhǔn)適用于采用長管拖車、罐車、管束式集裝箱、罐式集裝箱等裝備進(jìn)行的氫氣（含液氫）道路運(yùn)輸，不適用于采用盛裝氫氣的散裝氣瓶、立式集束裝置和集裝籃裝置，（略）運(yùn)輸。
?（略）經(jīng)信局發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)財(cái)政資金補(bǔ)貼政策，綠電制氫企業(yè)海德氫能完成新一輪戰(zhàn)略融資
近日，（略）經(jīng)信局發(fā)布了《關(guān)于開展2025年度第二批支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展財(cái)政資金申報(bào)工作的通知》。根據(jù)文件要求，本次資金支持采取“事后獎(jiǎng)補(bǔ)”的方式：（略）
9月15日，全球領(lǐng)先的綠電制氫企業(yè)海德氫能（HydoTech）宣布完成新一輪戰(zhàn)略融資。此次融資由蔚來資本領(lǐng)投，襄禾資本、愉悅資本等老股東繼續(xù)追加投資。其中，蔚來資本部分資金通過與中電集團(tuán)（CLPGroup）的戰(zhàn)略合作完成。本輪融資將主要投向（略）場拓展及新產(chǎn)品研發(fā)，以進(jìn)一步鞏固海德氫能在綠氫產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化優(yōu)勢(shì)。完成本輪融資后，公司股東陣容已匯聚中國石化、沙特阿美、蔚來資本、紅杉中國、愉悅資本、襄禾資本、真格基金、英諾天使基金和水木清華校友種子基金等能源龍頭與頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)。
?投資建議
1）綠氫主線：建議關(guān)注具有電解槽訂單業(yè)績的【昇輝科技】【華電重工】【雙良節(jié)能】【華光環(huán)能】等，C端應(yīng)用有實(shí)際落地的【永安行】等。
2）燃料電池主線：（略）及核心零部件布局的【億華通】【雄韜股份】【雪人股份】，（略）行業(yè)龍頭【科威爾】，加氫、氫儲(chǔ)運(yùn)關(guān)鍵裝備布局的【京城股份】【冰輪環(huán)境】【蘭石重裝】【石化機(jī)械】【蜀道裝備】【富瑞特裝】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外政策風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)落地不及預(yù)期等;
2）光伏下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；
3）風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)等；
4）國際政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)，市場規(guī)模不及預(yù)期；
5）電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期等；
6）（略）線、成本下降尚存不確定性。
注：本報(bào)告出自華福證券研究所已公開發(fā)布研究報(bào)告，具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見完整版報(bào)告
證券研究報(bào)告：《產(chǎn)業(yè)周跟蹤：新能源龍頭價(jià)值重估，建議均衡配置電新各子賽道》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2025年9月21日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：華福證券研究所
本報(bào)告分析師：鄧偉S（略）05
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華福電新
電新首席分析師鄧偉（略）@（略）
電新分析師游寶來（略）@（略）
電新分析師李樂群（略）@（略）
電新分析師萬偉（略）@（略）
電新研究員陳瑞標(biāo)（略）@（略）
電新研究員李康瑞（略）@（略）
電新研究員李宜琛（略）@（略）
法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示
（略）為華福證券電力設(shè)備新能源團(tuán)隊(duì)設(shè)立的，（略）；團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人鄧偉具備證券投資咨詢（分析師）執(zhí)業(yè)資格，（略）為：S（略）05。
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