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工業(yè)富聯(lián)（601138）投資價(jià)值全面調(diào)研報(bào)告
（略）概況與發(fā)展歷程
工業(yè)富聯(lián)（（略），股票代碼：601138）是全球電子制造服務(wù)（EMS）領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)和AI服務(wù)器ODM龍頭，（略）。公司成立于2015年3月6日，2018年6月在上海證券交易所掛（略），現(xiàn)已發(fā)展成為全球規(guī)模最大的電子智能制造服務(wù)商和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商。截至2025年6月末，公司總資產(chǎn)達(dá)到3831.28億元，凈資產(chǎn)1519.88億元，是中國A股（略）值最高的科技制造企業(yè)之一。
工業(yè)富聯(lián)的發(fā)展歷程經(jīng)歷了三個(gè)顯著轉(zhuǎn)型階段：傳統(tǒng)代工階段（（略）年），公司主要為消費(fèi)電子品牌提供代工服務(wù)，業(yè)務(wù)以手機(jī)、電腦等終端產(chǎn)品為主；數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段（（略）年），（略）和智能制造轉(zhuǎn)型，逐步拓展云計(jì)算、（略）絡(luò)設(shè)備等業(yè)務(wù)；AI驅(qū)動(dòng)階段（2023年至今），公司全面布局AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，成為英偉達(dá)等全球科技巨頭的核心合作伙伴，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)快速增長，（略）的核心增長引擎。（略）從傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型制造向技術(shù)密集型智能制造的戰(zhàn)略升級(jí)。
工業(yè)富聯(lián)由鴻海精密間接控股，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中且穩(wěn)定。（略）（ChinaGalaxyEnterprisesLimited），為鴻海精密間接全資持有，（略）超過60%的股份。公司無實(shí)際控制人，盡管鴻海精密持有大量股份，（略）決策。（略）戰(zhàn)略的穩(wěn)定性，又保持了經(jīng)營決策的相對(duì)獨(dú)立性。
2主營業(yè)務(wù)構(gòu)成與核心競(jìng)爭力
2.1主營業(yè)務(wù)構(gòu)成
工業(yè)富聯(lián)的業(yè)務(wù)主要分為三大板塊：云計(jì)算業(yè)務(wù)、（略）業(yè)務(wù)。（略）目前增長最快、占比最大的業(yè)務(wù)板塊，2024年收入達(dá)3193.77億元，同比增長64.37%，（略）總營收的50%（占比52.5%）。該業(yè)務(wù)主要包括服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備及云計(jì)算相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與制造，其中AI服務(wù)器成為近年來增長最迅猛的細(xì)分領(lǐng)域，2024年AI服務(wù)器營收同比增幅超過150%，占云計(jì)算業(yè)務(wù)營收比例突破40%。2025年上半年，公司云計(jì)算業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，整體服務(wù)器營收同比增長超過50%，其中AI服務(wù)器營收同比增長超60%，云服務(wù)商服務(wù)器營收同比增長超150%。
（略）的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，2024年收入2878.98億元，同比增長3.2%，占總營收的47.3%。該業(yè)務(wù)主要包括5G相關(guān)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、智能終端精密機(jī)構(gòu)件等。其中，高速交換機(jī)（特別是400G/800G產(chǎn)品）增長顯著，2024年出貨量同比增長數(shù)倍；5G終端精密機(jī)構(gòu)件出貨量同比增長10%。2025年上半年，在AI手機(jī)推動(dòng)的高端換機(jī)潮中，公司精密機(jī)構(gòu)件業(yè)務(wù)出貨量同比增長17%，800G高速交換機(jī)營收較2024年全年增長近三倍。
（略）業(yè)務(wù)雖然規(guī)模相對(duì)較小（2024年收入9.4億元，同比下降42.92%），但毛利率高達(dá)45.79%，是公司技術(shù)輸出的重要載體。（略），為制造業(yè)企業(yè)提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案，推動(dòng)智能制造升級(jí)。截至2024年底，工業(yè)富聯(lián)累計(jì)完成對(duì)內(nèi)建設(shè)8座、對(duì)外賦能5座世界級(jí)"燈塔工廠"，其中包括廣東省首家"可持續(xù)燈塔工廠"和越南首家"燈塔工廠"。
2.2核心競(jìng)爭力
工業(yè)富聯(lián)的核心競(jìng)爭力主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是與全球科技巨頭的深度綁定。公司是英偉達(dá)AI服務(wù)器的核心代工廠商，同時(shí)也為微軟、Meta、亞馬遜等云服務(wù)巨頭提供服務(wù)器產(chǎn)品；在通信及智能終端領(lǐng)域，（略）最重要的客戶之一，（略）追加的1000億美元美國AI基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，成為"蘋果AI服務(wù)器獨(dú)家代工"商。這種與行業(yè)龍頭深度綁定的合作關(guān)系，為公司提供了穩(wěn)定的訂單來源和技術(shù)升級(jí)動(dòng)力。
其次是全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力。公司已覆蓋AI服務(wù)器全產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)制造，從PCB、散熱組件到整機(jī)制造的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，不僅涵蓋GPU模組、算力板等核心組件，（略）集成服務(wù)，形成較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局。在液冷技術(shù)領(lǐng)域，工業(yè)富聯(lián)主導(dǎo)10余項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，散熱效率支持單芯片1500WTDP，毛利率達(dá)15%（行業(yè)平均10%），2025年液冷業(yè)務(wù)營收預(yù)計(jì)超300億元，占云計(jì)算收入25%。
第三是全球化產(chǎn)能布局。（略），在中國大陸、越南、新加坡、美國、墨西哥、捷克和匈牙利等地建立制造與研發(fā)樞紐，為客戶提供高可靠性和高度定制化的AI服務(wù)器解決方案。特別是墨西哥基地，（略）營收的35%，有效對(duì)沖了美國關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)。這種全球化布局使其能夠快速響應(yīng)客戶需求并穩(wěn)定供貨，有效應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
3三大財(cái)務(wù)報(bào)表分析
3.1資產(chǎn)負(fù)債表分析
截至2025年6月末，工業(yè)富聯(lián)總資產(chǎn)達(dá)到3831.28億元，創(chuàng)歷史新高，較2024年末增長20.67%。公司凈資產(chǎn)為1519.88億元，資產(chǎn)負(fù)債率維持在56.5%左右（2025年Q2）。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，應(yīng)收賬款規(guī)模較大，當(dāng)期應(yīng)收賬款占最新年報(bào)歸母凈利潤比達(dá)421.25%。存貨規(guī)模同比增長44.2%，主要原因是服務(wù)器訂單大幅增加導(dǎo)致的備貨增加。公司的短期借款達(dá)到583億元（同比+62%），反映了業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的財(cái)務(wù)壓力。
從資產(chǎn)質(zhì)量來看，公司全球產(chǎn)能擴(kuò)張步伐加快，包括在美國得克薩斯州休斯敦建設(shè)服務(wù)器制造工廠（參與蘋果1000億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃），以及擴(kuò)充墨西哥等地的產(chǎn)能以規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。（略）的全球競(jìng)爭力，但也帶來了資產(chǎn)負(fù)擔(dān)的增加。2025年上半年，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)幅度為-58.86%，（略）根據(jù)需求擴(kuò)大全球產(chǎn)能布局，土地廠房、機(jī)器設(shè)備購置等增加。
3.2利潤表分析
工業(yè)富聯(lián)近年來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出營收快速增長、盈利能力穩(wěn)健的特點(diǎn)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3607.6億元，同比上升35.58%，歸母凈利潤121.13億元，同比上升38.61%。按單季度數(shù)據(jù)看，第二季度營業(yè)總收入2003.45億元，同比上升35.92%，第二季度歸母凈利潤68.83億元，同比上升51.13%，顯示出業(yè)績加速增長的態(tài)勢(shì)。
從盈利能力來看，2025年上半年，工業(yè)富聯(lián)的銷售毛利率為6.6%，同比減少1.9個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為3.36%，同比增2.42%。（略）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利產(chǎn)品占比提升但整體毛利率不升反降，顯示出"薄利多銷"特征愈發(fā)顯著，盈利主要依賴規(guī)模效應(yīng)。盡管毛利率下降，但公司凈利率卻實(shí)現(xiàn)了提升，（略）規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮和管理效率的提高。
分業(yè)務(wù)看，AI服務(wù)器的毛利率（8%-10%）顯著高于傳統(tǒng)服務(wù)器（5%-6%），隨著AI服務(wù)器收入占比的提升，公司整體盈利能力有望改善。此外，（略）業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)45.79%，雖然規(guī)模較小，但對(duì)整體盈利能力形成積極貢獻(xiàn)。
3.3現(xiàn)金流量表分析
2025年上半年，工業(yè)富聯(lián)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額14.07億元（同比-70.76%），主要因存貨增加至1200億元（同比+40%）。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)幅度為-70.76%，主要原因是服務(wù)器業(yè)務(wù)持續(xù)增長，報(bào)告期內(nèi)備料需求上升。（略）在業(yè)務(wù)高速增長的同時(shí)，營運(yùn)資金管理效率有所下降，需要關(guān)注存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。
投資活動(dòng)方面，公司根據(jù)需求擴(kuò)大全球產(chǎn)能布局，土地廠房、機(jī)器設(shè)備購置等增加，導(dǎo)致投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)幅度為-58.86%?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要來源于短期借款的增加，以滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求。總體來看，公司現(xiàn)金流狀況能夠支持業(yè)務(wù)發(fā)展需求，但需要關(guān)注經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流與凈利潤的背離情況，2025年上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流/凈利潤僅11.6%，凈利潤含金量有待提升。
4核心財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
4.1盈利能力指標(biāo)
工業(yè)富聯(lián)的盈利能力指標(biāo)呈現(xiàn)出規(guī)模增長但毛利率承壓的特點(diǎn)。2025年上半年，公司銷售毛利率為6.6%，同比減少1.9個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為3.36%，同比增2.42%。從歷史數(shù)據(jù)看，公司毛利率從2023年的8.06%下降至2025年上半年的6.60%，呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)。（略）在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，面臨著成本控制壓力。
（略）的凈資產(chǎn)收益率（ROE）保持相對(duì)穩(wěn)定。2024年全年，公司ROIC（投入資本回報(bào)率）為14.03%，資本回報(bào)率較強(qiáng)。從歷史年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，公（略）以來中位數(shù)ROIC為15.41%，投資回報(bào)較好，其中最慘年份2022年的ROIC為10.75%，投資回報(bào)也較好。（略）雖然毛利率不高，但通過高效的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用，仍然為投資者創(chuàng)造了不錯(cuò)的回報(bào)。
4.2市場(chǎng)估值指標(biāo)
截至2025年9月7日，工業(yè)（略）值約為1.11萬億元，對(duì)應(yīng)2025年預(yù)測(cè)凈利潤310億元的（略）盈率約36倍，2026年預(yù)測(cè)凈利潤500-600億元的（略）盈率約18-22倍。與行業(yè)對(duì)比，消費(fèi)電子板塊（略）盈率45倍，工業(yè)富聯(lián)估值低于行業(yè)均值，但需警惕代工屬性對(duì)估值的壓制（臺(tái)（略）盈率超30倍）。
多家券商機(jī)構(gòu)對(duì)工業(yè)富聯(lián)的未來業(yè)績持樂觀態(tài)度：國信證券預(yù)計(jì)2025-（略）歸母凈利潤分別為288.38億元、340.42億元和408.47億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.9倍、10.9倍和9.1倍；財(cái)通證券預(yù)測(cè)（略）年歸母凈利潤分別為294.77億元、372.94億元和457.87億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.16倍、12.77倍和10.40倍；首創(chuàng)證券預(yù)計(jì)（略）年歸母凈利潤分別為306.79億元、373.83億元和442億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17倍、14倍和12倍。
股息率方面，工業(yè)富聯(lián)保持了較好的股東回報(bào)政策。2024年度，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.4元（含稅），分紅總額達(dá)127.1億元，創(chuàng)歷史新高，分紅率為54.74%。自2018（略）以來，公司累計(jì)分紅將達(dá)565.48億元，展現(xiàn)了與股東共享發(fā)展成果的誠意。
5管理層討論與分析
工業(yè)富聯(lián)的核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且經(jīng)驗(yàn)豐富。董事長鄭弘孟有多年的消費(fèi)電子行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，輪值CEO劉宗長具有數(shù)據(jù)科技背景。（略），2023年當(dāng)上董事長，他的能力主要體現(xiàn)在戰(zhàn)略落地執(zhí)行上：帶領(lǐng)工業(yè)富聯(lián)成（略），把云計(jì)算、通信設(shè)備等業(yè)務(wù)整合形成"智能制造+（略）+云計(jì)算"的布局；抓住AI機(jī)會(huì)，和英偉達(dá)合作生產(chǎn)服務(wù)器，讓云計(jì)算業(yè)務(wù)暴漲。
管理層戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，專注于AI驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型和全球化布局。公司積極參與全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，與英偉達(dá)、蘋果等巨頭深度合作，同時(shí)擴(kuò)大全球產(chǎn)能布局以應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。墨西哥工廠承接35%北美訂單（享USMCA關(guān)稅豁免），越南基地降低36%關(guān)稅成本，成功規(guī)避貿(mào)易摩擦。這種全球化布局使其能夠快速響應(yīng)客戶需求并穩(wěn)定供貨。
在研發(fā)投入方面，管理層保持高強(qiáng)度投入策略。2025年上半年研發(fā)費(fèi)用50.95億元（同比+4.5%），專利總數(shù)達(dá)7362件，技術(shù)儲(chǔ)備持續(xù)強(qiáng)化。公司研發(fā)投入連續(xù)五年超過百億規(guī)模，2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)106.3億元。（略）在AI服務(wù)器、高速交換機(jī)等高端制造領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位。
6行業(yè)地位與競(jìng)爭對(duì)手分析
6.1行業(yè)地位
工業(yè)富聯(lián)在全球AI服務(wù)器ODM領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額超過40%。公司與英偉達(dá)建立了深度合作關(guān)系，是后者的核心代工伙伴。特別是在英偉達(dá)GB200服務(wù)器訂單的驅(qū)動(dòng)下，公司AI服務(wù)器業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。2025年上半年，公司AI服務(wù)器營收同比增長超60%，云服務(wù)商服務(wù)器營收同比增長超150%。
在高速交換機(jī)領(lǐng)域，公司也取得了突破性進(jìn)展。隨著AI（略）（略）絡(luò)需求的激增，800G交換機(jī)迎來爆發(fā)式增長。2024年，公司800G交換機(jī)出貨量同比增長數(shù)倍；到2025年第二季度，800G交換機(jī)的營業(yè)收入已達(dá)到2024年全年的3倍。工業(yè)富聯(lián)在高速交換機(jī)領(lǐng)域的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)源于前瞻性布局、規(guī)模效應(yīng)和與AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。
6.2競(jìng)爭對(duì)手分析
工業(yè)富聯(lián)在AI服務(wù)器ODM領(lǐng)域的主要競(jìng)爭對(duì)手包括廣達(dá)、緯穎、英業(yè)達(dá)等企業(yè)。廣達(dá)是GB300第二供應(yīng)商，訂單份額次于鴻海；緯穎和英業(yè)達(dá)也參與GB300代工，訂單份額較GB200有所提升。與這些競(jìng)爭對(duì)手相比，工業(yè)富聯(lián)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在垂直整合能力、全球化產(chǎn)能布局和與英偉達(dá)的深度合作。
在（略）場(chǎng)，浪潮信息是中國大陸領(lǐng)先的服務(wù)器制造商，在國內(nèi)AI服（略）場(chǎng)占據(jù)重要地位，是工業(yè)富聯(lián)在（略）場(chǎng)的主要競(jìng)爭對(duì)手。（略）絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域，工業(yè)富聯(lián)的主要競(jìng)爭對(duì)手包括立訊精密、歌爾股份等企業(yè)。
7風(fēng)險(xiǎn)分析
7.1經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
工業(yè)富聯(lián)面臨多種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。首先是客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)：前五大客戶收入占比超70%，若英偉達(dá)自研模組或轉(zhuǎn)向廣達(dá)、緯創(chuàng)分流訂單，可能沖擊營收穩(wěn)定性。其次是技術(shù)迭代與競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)：AMDMI300X性能接近英偉達(dá)，若生態(tài)兼容性突破，可能分流需求；廣達(dá)、緯創(chuàng)加速爭奪英偉達(dá)H20訂單，2025年市占率或面臨2-3個(gè)百分點(diǎn)的下滑風(fēng)險(xiǎn)。
第三是地緣政治與政策風(fēng)險(xiǎn)：美國關(guān)稅政策（如墨西哥加征30%）可能沖擊成本，技術(shù)封鎖限制深圳基地產(chǎn)能。公司雖然通過全球化產(chǎn)能布局（墨西哥工廠承接35%北美訂單）對(duì)沖部分風(fēng)險(xiǎn)，但地緣政治不確定性仍然存在。此外，人民幣升值（美元結(jié)算收入占比高）可能侵蝕2-3個(gè)百分點(diǎn)凈利潤率。
7.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
工業(yè)富聯(lián)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是現(xiàn)金流壓力：2025年上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比大幅下降70.76%，主要因存貨增加至1200億元（同比+40%），需警惕存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。其次是應(yīng)收賬款規(guī)模較大，當(dāng)期應(yīng)收賬款占最新年報(bào)歸母凈利潤比達(dá)421.25%，回款效率待提升。
此外，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到56.5%（2025年Q2），短期借款583億元（同比+62%），擴(kuò)張帶來的財(cái)務(wù)壓力需關(guān)注。（略）財(cái)務(wù)狀況整體穩(wěn)健，但需要關(guān)注業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及匯率波動(dòng)對(duì)凈利潤的影響。
7.3訴訟、擔(dān)保與關(guān)聯(lián)交易
根據(jù)公開信息查詢，工業(yè)富聯(lián)涉及的法律訴訟案件數(shù)量較少，且多為已結(jié)案的合同糾紛類案件。這些案件規(guī)模相對(duì)較小，（略）經(jīng)營產(chǎn)生重大影響的訴訟案件。公司作為全球知名企業(yè)，合規(guī)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)，重大訴訟風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。
工業(yè)富聯(lián)與控股股東鴻海精密及其關(guān)聯(lián)方存在不可避免的關(guān)聯(lián)交易，這些關(guān)聯(lián)交易主要涉及原材料采購、產(chǎn)品銷售、設(shè)備租賃和勞務(wù)服務(wù)等。公司已經(jīng)建立了完善的關(guān)聯(lián)交易管理制度，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)（略）場(chǎng)公允原則，并經(jīng)股東大會(huì)審議通過，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。
8結(jié)論與投資建議
綜合以上分析，工業(yè)富聯(lián)作為全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，正處于高速成長階段。公司憑借與英偉達(dá)、蘋果等科技巨頭的深度綁定、全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力和全球化產(chǎn)能布局，在AI服（略）場(chǎng)占據(jù)了領(lǐng)先地位。2025年上半年，公司營收和凈利潤同比雙雙增長超過35%，表現(xiàn)亮眼。
從投資角度看，公司（略）值對(duì)應(yīng)2025年市盈率約36倍，2026年（略）盈率降至18-22倍，相對(duì)于其成長性具有吸引力。隨著AI業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，公司的估值體系有望從傳統(tǒng)代工企業(yè)向高成長性科技企業(yè)靠攏，（略）性重估的可能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資者需關(guān)注客戶集中度高、毛利率下滑、現(xiàn)金流壓力、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)因素。建議密切關(guān)注2025年第三季度財(cái)報(bào)中液冷業(yè)務(wù)營收占比、GB300量產(chǎn)進(jìn)度、毛利率變化等關(guān)鍵指標(biāo)。
投資策略：對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、追求成長性的投資者，可以考慮適度配置工業(yè)富聯(lián)，建議配置不超過組合的15%，并設(shè)置止損位（如跌破45元）。短期來看，若GB200良率突破95%、液冷營收占比超20%，市值有望沖擊1.5萬億元（對(duì)應(yīng)股價(jià)75元）。（略）能否成功從代工轉(zhuǎn)向"技術(shù)方案商"，實(shí)現(xiàn)毛利率和估值的雙重提升。
注：本報(bào)告基于公開信息整理分析，不構(gòu)成任何投資建議。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力獨(dú)立判斷，自主決策，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。